公司前身为重庆钢铁公司第四钢铁厂。2011年ST东源通过新增股份吸收合并金科集团的方式，实现对上市公司的收购事项。相比其他公司，我们认为公司具备以下优势：1）资金面相对稳健，后期具备抄底市场的能力；2）重庆市场具备先入优势。下沉土地储备渠道，后期有望实现土地规模低成本扩大；3）在重庆和下属县市具备品牌号召和定价能力，在重庆本地市场有特定客户群；4）园林业务成为后期看点。

　　项目储备丰富，足够未来三年发展。

　　经过13年发展，金科已进入中国房地产企业第一阵营。公司现有项目累计权益建面1286万方，其中50%以上项目储备集中在重庆。

　　未来看点：

　　产品线创新能力：

　　我们认为金科股份是A股市场少有的、具备产品线创新能力的地产企业。公司已经获得国家知识产权局授予的多项住宅专利，在洋房户型设计上具备领先优势。

　　“大重庆战略”是未来发展动力：

　　重庆不仅是西南唯一直辖市，在经济制度、城市规划和人口发展上也具备其他城市不同的政策。

　　通过我们对重庆经济的“渝富模式”、城市建设的“组团空间规划”以及特殊农村人口进城政策的研究，我们认为公司以“大重庆”为中心，提早下沉土地储备的发展战略不仅适合公司当前发展、也将为公司未来新一轮成长提供动力。

　　园林业务新看点。

　　公司苗圃培育基地超过3万余亩，在重庆本地具备相当影响能力。除巩固原有住房园林业务外，目前园林板块正努力朝园林市政业务发展。

　　西南地产龙头：

　　金科股份已经成为重庆、乃至西南市场最具影响力的品牌之一。在整体市场增速回落的情况下，2011年公司实现签约销售金额约138亿元，实现签约销售面积约189万平方米。

　　维持公司“买入”评级。预计公司2011、2012和2013年每股收益在1.05、1.5和1.98元。由于公司具备良好的成长性，因此给予公司2012年10倍市盈率，对应股价在15元，对应RNAV16.74元。截至2月21日，公司收盘于13.02元，对应2011年PE为12.4倍，2012年PE为8.68倍。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

　　海通证券-金科股份：大重庆，看金科