证券信托与私募存量规模再创新高，环比增速下降。据信托业协会统计，截至2011年四季度，证券信托与私募基金合作规模为1478亿元。与2011年三季度1383亿元的规模相比，证券信托与私募基金合作规模环比上升6.94%。虽然规模再创新高，但与三季度11.88%的增速水平相比，环比有所下降。

　　受节假日因素影响，新产品发行延续去年底低迷态势。1月共成立非结构化产品18只，结构化产品26只，私募证券信托发行数目环比下降2%，同比下降58%。根据中信证券私募基金分类标准，1月普通型私募基金设立5只，发行数目环比下降90%，同比下降38%。债券型私募异军突起。1月，佑瑞持设立了12只债券型私募，共募集资金超过10亿元。

　　中金所新规出台，有利于采用对冲策略的私募提高杠杆率、降低交易成本。中金所2月3日修订出台《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》（下称《办法》）。《办法》首次规定套保和套利交易的保证金和手续费有所优惠。对于从事套利策略的私募基金而言，保证金的优惠意味着可以提高杠杆率，增加资金使用效率，从而提升产品收益率。而手续费的优惠，对私募对冲产品的收益影响相对较小。

　　1月，市场整体上涨，但产品结构分化明显，主动型基金多数踏空行情，私募表现整体尚可，只是业绩亮点难觅。1月，市场指数涨多跌少，代表大股票的上证50、中证100，上证180指数表现居前，分别上涨7.86%、6.49%和6.23%，而中小盘股逆市下挫，创业板和中小板指数分别下跌11.08%、2.51%。在此背景下，1月相关类型基金产品业绩均未取得正收益。普通型私募基金、公募偏股混合型和券商集合理财计划平均收益率分别为-0.73%、-1.73%和-0.29%。私募产品业绩表现略优于公募基金，但与券商集合理财计划相比，稍逊一筹。

　　截至2012年2月14日，具备业绩数据纳入中信证券私募基金1月评价的普通型私募基金为941只，当月平均下跌0.73%，有369只基金净值上涨，占比39.21%，572只基金出现下跌。由于去年市场一路下滑，私募基金的仓位往往较低。特别是一些净值临近清盘线的私募产品，由于风控需要往往设定了一定的仓位限制。因此在股票市场走强时，由于仓位受限，净值上攻动力不足。同时，部分私募基金偏好小盘股，在结构化市场行情中，行业错配现象容易导致市场指数上涨，但净值下跌的现象。

　　1月，有180只普通型私募基金参与三年评级。18只基金获得五星评价。在五星基金中，华润信托·星石7期为上期4星级产品，本月上升为5星基金，中原信托·六禾光辉岁月1期为第一次参与评级，即获得五星评价。

　　中信证券私募五星基金近一年、近两年（年化）及近三年（年化）收益率平均值依次为-2.95%、3.77%和16.86%，中长期收益率均超过可比同类私募基金平均水平。五星基金中，除华润信托·林园、中海信托·海洋之星1号和中融信托·中融乐晟外，其余基金波幅和平均月度跌幅指标呈现风险偏低特征。五星基金最近三年平均月度跌幅为0.99%，低于可比私募产品2.04%的平均水平。中信证券研究部金融产品组