风雨

　　对于上证指数“十年股指归零”的说法，郭树清的最新解释是，去年底上证综指数值确实和十年前一样了，但是这不意味着投资者十年无收益。理由在于：第一，股指是时点数也即存量，收益是区间数也即流量，不具可比性。上证综指从1991年创立以来，大幅波动，如果选择在最高点，就增长了61.2倍，这并不意味着对应时段里买了股票的人收益达到那么多倍。第二，上证指数的成分和权重期间有很大调整。如采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅为28%，年均涨幅为2.5%；加上分红等因素，指数投资收益率为40%，年化投资收益率为3.4%。第三，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。 2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有约13倍。至于现金分红收益，那就更无法相比，现在的总量比十年前增加12倍。

　　引述郭树清这么长一段话，是想完整表达他的本意：即沪深股市其实没有那么差，涨幅虽为零，收益还是有的。

　　“可是为什么人们的观感还是觉得股市像张开嘴巴的老虎，很难赚钱呢？ ”娇娇说。

　　“其实这个很好理解，有人将股市形容成提款机，对有些人来说也许是这样，这些人中，包括有内幕消息的，有资金优势善于坐庄操盘的有回避二级市场风险专打新股的，而对大部分投资者来说，股市二十年，只是不断往里面投血汗钱，很少能赚到真金白银的。所以刨去上述那些人赚到暴利之外，如果要平均计算，那绝大多数投资者亏钱一点都不奇怪了。”高智说。沪深股市的问题不在于谁赚了多少钱，而在于为什么崇尚价值投资的人到头来“竹篮打水一场空”。

　　“郭树清说，作为高储蓄率国家，我国总体上并不存在资金短缺。但是，一方面，居民机构和企业都觉得欠缺满意的金融投资渠道，银行存款超过80万亿元，很少有能够跑赢通胀的理财产品；另一方面，许多有广阔市场前景的研发项目创新型企业和创业者个人得不到及时充足的资金支持，中小企业融资困难，大型绩优公司股票价格比平均水平低了约40%。这说明，目前的融资结构不够平衡，资本市场机制还很不健全。可是他不明白，股市没有赚钱效应，银行存款再多，也不会流到股市中来。”罗湖道。另外在他看来，与其将眼光盯住融资结构不够平衡上，还不如将市场环境置于一个公平公正的平台上，让一切与资本市场相关的活动阳光化，这样股市自然会健康起来。

　　“郭树清还说，我们提倡长期投资，就是反对所谓 "炒"，不赞成频繁进出，快速换手，反复折腾，其实，股市二十年，一直拿着股票就能赚钱的例子实在少之又少，更多股票是熊长牛短，不及时高位抛掉，吃套几乎是必然的。想想10年前被疯狂追涨的蓝筹股骄傲四川长虹当时价值60元，现在又是几何？”高智说。即便是 “股神”巴菲特也不是不分条件长期持有股票的。

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　　本栏目属于财经纪实小说，如有雷同，纯属巧合。