　　证券市场凉暖，窥新股走势可见一斑。两三周内新股走势令人恍若隔世。正所谓：昨日还为破发哭，今日就追暴涨忙。例如，创业板的飞利信，2月1日上市，多日内处于发行价之下；而两周后上市的朗玛科技，上市即暴涨逾80%，市场情绪亢奋由此可见。

　　市场上升无疑是件皆大欢喜的事，但是证券市场的升势不能简单复制。与以前的上涨行情相比，有些新烦恼我们不得不留意。

　　IPO市盈率过高是我们不能忽视的烦恼。一方面它使证券市场缩减了上涨的空间，另一方面又引得嗜血者趋之若鹜。

　　与过去相比，证券市场不仅是上市公司筹集资金的通道，现在也是众多创投基金变现的通道。证券市场上的钱，既流向了企业的实体经营，也化为利润流向了诸多明里暗里的荷包。

　　近几年，证券市场的公募基金总体业绩不佳，而PE们赚得盆满钵满。这种比较收益，自然吸引了大量资金流向PE。有资料显示，仅在天津滨海新区就有近2000家PE。

　　在比较成熟的证券市场上，PE的退出，大致有8%左右是通过IPO方式实现，其余的则是通过并购等方式退出。而在我们的证券市场，因为市场文化等方面的原因，IPO的市盈率一直处在偏高水平，而炒新的惯性，更助长了IPO市盈率拔高。这使得时下国内市场上绝大部分PE的退出通过IPO来实现。即使预期未来五年PE通过IPO方式退出的比例降为50%，对证券市场资金吸纳的胃口也不可小觑。因此，股市回升，投资者笑了，PE们笑得更开心。

　　另一个烦恼是，随着股指期货、融资融券的出现，市场的获利方式不再只限于从买入股票开始，卖出股票有时不是获利了结，而是一次投资行为的起点。因此，市场的升势会遇到多重卖出因素阻击。这样，只用过往投资经验来预期市场曲线就可能出现偏差。这是“老革命遇上新问题”的烦恼。

　　2月中国制造业采购经理指数（PMI）如我们前次所预期，仍在经济增长的荣枯线上缓慢抬升，这说明经济增长的境况还不是那么糟。不过，预期证券市场的走势，我们又被另外的烦恼所困。要证券市场升，就要经济增速好，还要证券市场的资金面配合。现在问题来了，既然PMI所反映的经济面不那么糟糕，央行还会那么急切地放松资金吗？经济的好与资金的松能否相伴而行？这是我们未来面临的烦恼。晓旦