目前美国经济复苏有所延续，QE3推出的可能性不大。长期来看，黄金牛市持续，中短期将维持1600—1800宽幅振荡。

　　中长期历史规律

　　从历史规律来看，如果通胀持续，经济增长也在持续，市场资金不出现问题，黄金牛市就将持续。如果通胀持续，经济出现衰退，整个市场流动性枯竭，黄金也将失去魅力，牛市将终结。如果经济开始恢复增长，通胀得到控制，黄金牛市也将终结。

　　中长期黄金上涨的基础是经济，核心是通胀。伯南克看衰美国经济，QE3预期消失，才会使黄金出现如此大的波动。如果如伯南克所言，美国出现经济衰退，带来的必然是黄金的深度调整，更有甚者牛市将终结。后期关注重点仍旧是欧债及经济基本面。

　　美国经济复苏抑制金价

　　在美国经济形势稳定的条件下，美国的资本市场成为吸纳游资的场所。目前美国经济复苏趋势虽然缓慢，但是美国股市持续上涨，经济数据有了明显好转，PMI指数仍处于50之上，而且连续6个月增长。这种经济强势注定了资本将重新向美国回归。因此美国经济数据表现良好，黄金将趋于下降。

　　非美经济与金价走势同向

　　全球经济是个不可分割的整体，美国经济相对强势时，非美经济相对弱势。美国经济相对弱势时，非美经济相对强势。具体来看，非美经济形势对金价的影响与美国经济形势对金价的影响恰好相反。欧债危机持续走坏会间接导致金价走弱，反之会使金价有所反弹。

　　欧债风险犹存

　　2、3月份是欧洲偿债高峰期，其中以意大利的债务规模最大。目前欧洲经济衰退，欧洲主要国家德国、法国增长乏力，西班牙、意大利失业率过高，经济形势严峻，债务的还本付息能力下降，市场风险加大。此外，希腊已经接受了1300亿欧元的救助，市场风险有所缓和。希腊债务减记导致欧洲银行业亏损严重。欧盟再融资5000亿欧元用来支持欧洲银行的稳定，但是市场对再融资的有效性怀疑。欧债危机仍然是下一阶段黄金市场关注的焦点。

　　金价将宽幅振荡

　　2008年金融危机下半年，欧美经济形势急剧恶化，PMI指数双双跌破50，一度跌至30，当时的经济环境令市场极为担忧，黄金价格也随之开始大幅调整，跌幅达33%。而目前美国PMI仍然处于50之上，经济有缓慢复苏，但是欧元区表现差强人意，已经连续7个月处于50之下，说明目前的全球经济还没有坏到2008年那种程度。因此，笔者认为，黄金短期下行动力还不足，但是也不会立刻回到牛市上涨行情，后期仍将处于中线阶段性调整。

　　（作者单位：天琪期货）