在证监会数次力挺蓝筹股的背景下，上海证券交易所昨日发布了一份“四炒报告”。这份报告指出，A股市场上的盲目炒新、狂热炒小、博傻炒差、频繁交易这“四炒”恶习，不但导致A股市场长期低迷，还使投资者自身蒙受惨重损失，恶化了市场生态和投资文化，已成A股市场一大顽疾。针对“四炒”行为，必须在技术层面有针对性地加大打击力度，在制度层面也提出未来的六大要点。

　　盲目炒新血本无归

　　该文指出，我国新股发行首日溢价水平在全球主要资本市场中“位居首位”，上市首日收盘价平均比发行价高140%。近年来，新股的炒作又表现为新股发行“三高”。据统计，以大中华地区的沪、深、港、台四个交易所为例，2010年香港和台湾交易所的新股发行市盈率大多在20倍以下，沪深市场发行市盈率则大多在30倍以上，相当多的公司在50倍以上甚至100倍以上。在欧洲市场，平均发行市盈率一般为13倍。沪深交易所的数据表明，个人投资者是推高新股开盘价格的主要力量，上市首日，中小散户为买入主力，且多以博取短期收益为主，但其平均亏损的比例却接近六成。

　　狂热炒小不可持续

　　对于市场热衷小盘股的现象，该文指出，把过去7年中小板公司和主板公司的业绩做对比后可以发现，如果看整体的复合增长率，中小板公司和主板几乎完全一样，中小板公司只是在制造业或者剔出金融服务业的情况下略快于主板3—4个百分点而已。同时，该文提出，小盘股的供给将不断扩大，估值下移正逐渐进行中，从量变到质变的过程终将发生。

　　博傻炒差南柯一梦

　　市场热炒ST的主要原因是期望重组，但在“乌鸡变凤凰”的神话背后，上交所统计数据，2011年年末，参与ST股交易的550.83万个账户中，99.86%是个人账户，成交金额占比为95.99%；其次为普通机构和信托账户，共计7354个，占比为0.13%，其成交金额占比为2.87%。从盈亏情况看，参与其中的账户除少数盈利外，大部分都是亏损的。

　　频繁交易形同赌博

　　该文还指出，沪深主板市场的换手率相比境外成熟或新兴证券市场较高，创业板更甚。据统计，沪市个人投资者的平均持股时间已经从2008年时的34天上升到2010年时的62天，但仍然远远低于QFII的128天。在“炒短”的背后，投资者也付出了巨额交易成本，2011年A股投资者支付的交易费用高达1300亿元，积少成多的交易成本是导致短炒投资者财富受损的主要因素。

　　未来制度六大要点

　　最后，上证所表示，将从技术和制度两个层面着手，标本兼治，坚决打击“四炒”行为。技术层面，对有异常交易行为的账户，视情况采取盘中限制或多日限制交易的措施，并上报证监会查处，精确打击。在制度层面，上证所提出六大要点：一是逐步建立投资者适当性制度；二是推进新股发行体制改革，探索存量发行、储架发行，放松管制，尽可能放开发行节奏，实现一、二级市场的协调健康发展；三是严格限制上市公司大额、高比例的送转行为；四是完善退市制度，遏制炒差投机；五是引导上市公司现金分红；六是大力发展机构投资者，监管其发挥价值投资的引领和示范作用。