1月由于受去年11月行业利润数据异常和机构调仓影响，主流医药股大幅下跌，年初至今板块全市场表现最差。2月超跌股跟随市场反弹，板块表现强于大盘。2月份市场整体上涨10.8%，医药板块上涨12.6%。

　　2011年医药制造业收入增长29.4%，虽然低于食品和饮料制造业33%，但剔除2011年高通胀食品类价格上涨因素，在下游消费品行业中，药品的消费量仍非常可观的，反映了总体需求非常强劲。

　　在需求如此强劲的行业中，我们要做的就要挑选出有定价能力的企业，或有持续产品线能对冲老产品价格下跌、并持续成长的企业，医药行业显然不乏这样的企业。

　　短期我们继续推荐年报季报高成长的个股。板块策略我们在需求和变革中锁定中国创造，锁定中国创造的品牌和中国创造的品种，同时抓住市场整合机会。

　　2012年1月，受11月行业利润数据异常和机构调仓影响，主流医药股大幅下跌，医药板块年初至今表现最差，跑输指数7.7个点。2月超跌股跟随市场反弹，板块表现强于大盘，2月份市场整体上涨10.8%，医药板块上涨12.6%，跑赢市场1.8个百分点。

　　目前预测医药板块2012年市盈率21倍，相对市场溢价31%，低于历史均值；申万重点医药公司2011年预测市盈率是21倍，板块估值处于历史低位。

　　2008年金融危机全市场最低PE14倍，医药板块20倍；2005年全市场最低PE12倍，医药板块22倍；目前全市场预测PE12倍，医药板块21倍，板块估值位于历史底部区域。基本面方面，优质公司增速加快，从过去的20-30%提高至30-50%，部分优质股估值不到20倍，已无下行空间。

　　一直以来，发改委对药品实行最高零售价管理。从1997年10月起，发改委先后30次下调部分品类最高零售价，一般调价幅度在5%-20%，调价幅度超过20%的有三次，我们看到如此多次的降价，老百姓实际使用的药价并没有降低，究其原因是以药养医的体制，降价幅度多的药品一般被踢出医院临床。

　　发改委降价的基准是什么？发改委价格调整一般2年以上一次，而药品进入医院销售须经过各省的招标，国内企业以仿制药为主，竞争激烈，2年周期下来，多数品种实际中标价已经远远低于发改委规定的最高零售价，因此发改委降价一般是滞后招标的价格调整，基本是向市场价靠拢。

　　我们的看法是，发改委降价没有影响，真正影响药价的因素是招标，而招标价由市场竞争决定，竞争多价降、竞争少价稳。

　　目前，全国绝大部分省份已经完成了新一轮基药招标，从各省上一轮非基药招标执行期与各省招标办日程安排来看，2012年是非基药招标大年，经初步判断有二十个省份以上会进行新一轮医保招标。

　　我们的看法是，基药剔除少数独家品种，都是竞争激烈的普药，小企业低价投标在所难免，但也为药品质量留下了极大隐患；而非基药，外资合资药、首仿药、单独定价药和竞争较少的药占很大比例，因此非基药招标一定会远远好于基药，并基本体现优胜劣汰，《国家药品安全十二五规划》已经明确对达到国际水平的仿制药，在药品定价、招标采购和医保报销给予支持。

　　国家发改委发布《药品流通环节价格管理暂行办法(征求意见稿)》，拟对政府定价范围内药品，流通批发环节和医疗机构销售环节差价率(额)实行上限控制。流通批发环节定价原则：按照“高价低差率，低价高差率”实行上限控制，“底价销售”模式面临转型，流通行业有望加快整合。

　　目前云南全省有112个气象站呈现不同程度气象干旱，除滇西北、滇东北和滇东南的边远地区外，省内各地均出现气象干旱，旱情呈现加快加重发展态势。受此次旱灾影响，三七价格在高位盘横1年后继续上涨。

　　我们的看法，中药材价格中长期呈上涨趋势，但短期难以持续上涨，特别是三七药农种植面积已经扩大，2013年价格将下行，今年天士力(600535,股吧)和云南白药(000538,股吧)受影响不大。

　　2011年医药制造业收入增长29.4%，虽然低于食品和饮料制造业33%，但剔除2011年高通胀食品类价格上涨因素影响，医药行业在通胀年份的产品结构是个别企业价格上涨、部分企业价格稳定、而部分企业价格下跌，在下游消费品行业中，药品的消费量是非常可观的，反应了总体需求非常强劲。

　　在需求如此强劲的行业，我们要做的就是要挑选出有定价能力的企业，或有持续产品线能对冲老产品价格下跌、并持续成长的企业，医药行业显然不乏这样的企业。

　　东阿阿胶(000423,股吧)阿胶块价格全年将小步慢跑，阿胶衍生产品进入销量上升通道；康美盈利模式创新，成长性好，2012年预测PE仅18倍，扣除账上60亿现金仅14倍；仁和药业(000650,股吧)十二五打造中国OTC老大，未来产品量价齐升，未来收购整合空间较大。