瑞银证券3月8日发布研报称，新兴铸管(000778,股吧)（000778.SZ）在行业景气度差的情况下，业绩表现强劲，全年净利润分别高于瑞银证券和市场的预测11.9%、9%。同时，公司2011年ROE为13.15%，同比上升0.14个百分点，大幅高于行业4-5%的水平。

　　2012 年初至今，已公布2011 年业绩的钢企中，绝大多数预亏或者预减，行业景气下滑明显。而新兴铸管是极少预增钢企中的一家，3月8日，公司发布2011年业绩快报，全年实现营业总收入525 亿元，同比增长40%；四季度实现营业收入131 亿元，较三季度环比增长5.6%，较10 年四季度同比增长42%；2011 年实现归属于上市股东的净利润14.6 亿元，同比增长8.46%；四季度实现归属于上市股东的净利润3.1 亿元，环比三季度下降12%，较10 年四季度同比下滑4%；2011 年EPS 为0.76 元。

　　申银万国认为，原材料价格下降、长协矿比例较低是公司四季度利润超出预期的重要原因。

　　公司的球墨铸管产品销售闭口合同机制，使得在原材料价格大幅下降时，毛利能有显著提升；而去年四季度的铁矿石价格跌幅高达16%（唐山66%湿基酸性铁精粉），球墨铸管产品的毛利提升显著。

　　同时，公司长协矿比例一直维持在20%上下，这也使得公司能够灵活根据原材料成本进行采购；在四季度矿石价格大幅下跌的环境下，长协矿占比较低使得公司计提的减值损失低于行业平均水平，该部分的影响低于之前市场的预期，公司的盈利能力也受益于此。

　　此外，申万分析，营业外收入贡献额外业绩是另一个超预期的重要因素。通过公司快报中仅有的财务数据披露，四季度公司的营业外净收入约为1.8 亿元，贡献EPS 约为0.07 元，是业绩超预期的另一重要因素。

　　瑞银预计，2012年公司铸管毛利率有望继续改善，利润占比将提升。

　　公司球墨铸管从定价到交货一般需要3-6个月，在上游原材料价格逐渐下降的情况下，公司产品的毛利率将逐渐扩张。预计2012年铁矿石价格将低于2011年水平，同时焦煤价格波动不大，从而2012年球墨铸管毛利率将高于2011年，达到16%左右，整体利率贡献也有望高于2011年。

　　新兴铸管股份有限公司本部位于河北省武安市，并且在安徽、湖北、四川、新疆等地有生产基地。主要产品为螺纹钢和球墨铸管和一些其他钢材。公司现有钢材产能530万吨、铸管产能155万吨、钢格板8万吨、钢塑管300万米。

　　新兴铸管9日报收于7.60元，上涨2.84%。

　　（证券市场周刊供稿）