伦铜并不是在构筑一个头部，短期振荡后仍会继续上行，反弹可看高一线。预计本周初将在这一线出现振荡走势，本周末再决定市场方向。

　　近期伦铜和沪铜走势上蹿下跳使整个市场陷入迷茫。笔者认为伦铜并不是在构筑一个头部，短期振荡后仍会继续上行，反弹可看高一线。

　　全球经济有复苏迹象

　　最近，美国公布的一系列重量级经济数据好于预期，实现了之前业界对美国经济“缓步而稳健”预估，投资者信心大增。其中，就业报告显示，美国2月新增工作量为215000个，非农就业报告显示美国2月非农就业人数增长22.7万人，预期增长21.0万人。1月非农就业人数修正后为增长28.4万人，初值为增长24.3万人。由于市场需要还在增强，美国已经逐渐走出了失业率一直上升的阴霾。美国联邦储备委员会主席伯南克也在上月底表示美国经济正在持续复苏，未来几个季度的增速有望超过去年下半年。这极大地提振了市场的信心。

　　随着国际评级机构不断降低希腊的评级，希腊险些陷入万劫不复之地。所幸希腊政府上周五宣布，该国规模2000亿欧元的债务重组计划获得积极响应，最终85.8%的私营债券持有人同意参与债券互换计划。目前市场预期希腊债务减记能够顺利完成，第二轮援助贷款也将如期发放。不过，这意味着欧债危机只是暂时得到了解决，并未完结。欧元区通过直接救助及不断释放流动性，双管齐下解决欧债危机。

　　国内下调存准率即将空降

　　上周五国家统计局公布，2月份CPI同比上涨3.2%，环比下降0.1%符合市场预期，2月份CPI回落主要是翘尾因素减弱的结果。随着春节因素消失，农产品价格在未来2—3个月下降的概率较大，新涨价因素也将减弱，所以未来2—3个月国内CPI仍将呈现回落的趋势。

　　信贷数据显示国内流动性状况较预期偏紧，央行对货币政策回归常态的节奏较慢。本周一中国人民银行行长周小川表示，下调存款准备金率的空间可以非常大，存款准备金率现在是20%出头，但之前也有过比较低的时候，九十年代末期，存款准备金率只有6%。从国际上看，其他一些国家的存款准备金率还有更低的水平，因此下调空间很大。

　　伦敦库存持续减少，注销仓单达到高水平

　　伦铜库存数月来持续减少，最新数据显示其已经减少到276025吨，较去年国庆期间减少了近200000吨。而撤消仓单达到87100张，占比为31.56%，这是一个很高的水平。由此可见，铜现货市场销售比较紧俏，这也在很大程度上限制了期铜的回调空间。

　　铜价横盘整理，期待变盘

　　伦铜自去年12月15日下探至7131美元后连续反弹，今年2月9日创出8765美元的高点，近一个多月开始平台整理。从技术图表上看，目前的压力在2月9日高点8765美元与2月29日高点8695美元的连线，也就是8650美元一线。向下的支撑在2月17日低点8131美元与3月7日低点8176美元的连线。从形态上看，目前并不具备头部特征，而且有形成小双底的可能，预计本周初将在这一线出现振荡走势，本周末再决定市场方向，压力在8650美元一线。如能突破，铜价将创出新高，笔者认为铜价调整后上行的概率较大。（中电投先融期货 王宏川）