【内容摘要】

　　汉钟精机今日发布2011年年报，主要经营业绩如下：2011年公司实现营业收入8.60亿元，同比增长23.29%，实现归属于上市公司股东净利润1.44亿元，同比上升4.86%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.41亿元，同比增加8.1%。完全摊薄后每股收益为0.66元。从单季度情况来看，第四季度实现营收1.73亿元，同比下降10.96%，实现归属于母公司净利润0.39亿元，与去年同期基本持平。业绩符合预期。

　　利润分配预案：每10股派发现金现金股利4 元（含税）

　　主要观点如下：

　　第一，2011年公司产品结构基本稳定，干式真空泵“崭露头角”，盈收符合预期；

　　第二，受制于商业地产投资降速，12年空调压缩机收入不确定性较高，冷冻压缩机或成亮点；

　　第三，市占率上升等原因推动，2012年公司空压机业务有望实现正增长；

　　第四，布局完成，竞争策略有效，真空泵业务渐入佳境；

　　第五，成本上涨、产品结构变化导致11年毛利率下降，估计12年毛利率将保持稳定；

　　第六，受原材料、劳动力成本上升拖累，11年净利率下滑。预计今年期间费用率、净利润将保持稳定；

　　第七，管理有效，四季度存货及应收账款占比明显回落。

　　预计公司2012、2013年的营业收入分别为10.3亿、12.1亿，每股收益分别为0.72元、0.86元，对应3月22日收盘价的PE分别为19、16倍，维持“谨慎推荐”评级。

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