上周汇丰公布的3月份中国PMI指数初值为48.1，降至2011年11月以来最低。市场普遍预期未来经济增速可能出现回落，货币政策进一步放松的可能性加大，本周一（26日）债券收益率因此出现微幅下行。

　　上周央行净回笼190亿资金，央票则连续第十二周停发，公开市场操作总体较平稳，资金面仍然偏宽松。本周一，隔夜回购利率小幅下行3BP至3.69%水平，受跨季末及节日因素影响，7天、14天回购利率出现不同程度上扬，其中7天回购利率上行33BP至3.30%水平，14天回购利率上行22BP至4.0%水平，1个月回购利率上升至4.38%，上行38BP。

　　由于经济增速回落可能性加大，市场对未来货币政策的放松预期较强，受此影响，周一债市收益率以震荡下行为主。利率产品方面，剩余期限为0.87年的12附息国债02成交于2.86%，较前一交易日下行1BP；剩余期限为4.90年的12附息国债03收益率下行1BP至3.16%；剩余期限为6.95年的12附息国债05成交于3.425%，与前一交易日持平；剩余期限为9.92年的12附息国债04收益率下行1BP至3.53%；剩余期限为1.03年的10央票27，市场双边报价由3.38%/3.42%下行至3.35%/3.4%；剩余期限为2.57年的11央票81收益率微幅上行1BP至3.39%；剩余期限为2.91年的12进出01收益率下行2BP至3.66%；剩余期限为4.92年的12进出02成交收益率持平于3.88%；剩余期限为6.98年的12进出03成交于4.06%，与前一交易日持平；剩余期限为9.42年的11国开48，收益率下行3BP至4.25%。

　　信用产品成交相对较少，剩余期限为2.63年的11五矿MTN2(AAA)，收益率下行2.5BP至4.625%，剩余期限为4.95年的121闽高速MTN1（AAA）收益率由5.66%下行至5.60%。

　　由于受季末因素等影响，短期内资金面可能出现反复，公开市场净回笼态势及外汇占款增速回落使得资金价格上行的可能性仍然存在；一季度发债量仍然维持在高位，未来债券供给仍是引导收益率走势的重要因素，在预期经济增速回落的利好局势下，应当保持对近期债券供需矛盾带来的收益率上行风险的警惕，目前形势下配置型机构可适当参与，交易型机构的组合配置仍需谨慎操作。