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短期谨慎评级，长期买入不变

　　短期谨慎，长期维持买入不变。谨慎原因：1、1季度南部地区水泥企业业绩下降风险并未完全释放；2、需求仍疲弱，不排除产品价格继续下跌。我们测算华东区域水泥价格盈亏平衡位置在300元/吨左右；3、虽当前市场预期改善，但基建投资真实启动时点并不能确认。买入时点需等候，等待以公路和铁路为代表的基建投资真实启动，这个主线的先行指标为资金！如华东区域产品价格跌至300元/吨位置时，拐点论逻辑框架下，华东和中南区域的敏感性也是足够的！

　　本周全国和分区域水泥价格变化情况

　　本周全国主要城市水泥平均价格354.58元/吨，环比上涨0.31%；本周西北区域甘肃、宁夏产品价格上涨30-40元/吨，需求回暖企业乘势回调；中南区域河南产品价格上涨10元/吨，行业限产需求正常为主因；中南区域湖南产品价格下调20元/吨，受周边带动影响；西北区域新疆北疆产品价格下调20元/吨，需求偏弱为主因。分区域，华北区域较上周上涨0.45%，西北区域较上周上涨2.26%，中南区域较上周下降1.68%，其他区域水泥价格较上周持平；3月底西北、东北随天气转暖需求逐渐放量，生产线陆续复产，偏低地区价格适当回调中；华东、中南受新一轮雨水天气影响，发货时好时坏，个别地区略有波动，大部分地区持稳。具体情况请参见报告内容；

　　水泥全行业盈利能力运行情况

　　2012年1-2月我国水泥产2.16亿吨，同比增长4.8%；需求端，固投增速21.5%，房投增速27.8%，需求端稳定且优于预期；供给端，2011年全行业固定资产投资增速-8.3%，行业供给增速继续回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，水泥行业产品吨毛利水平自2011年第三季度以来持续环降，2012年1月同比去年同期下降，2月环比趋稳，3月续降；

　　分区域水泥行业运行情况

　　2012年1-2月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为2.74%、-2.39%、18.96%、20.59%、13.70%、4.72%、-10.18%；2012年1-3月，华北、华东、西南、中南、东南区域水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-7.66%、-14.78%、-9.76%、-1.32%、-11.97%、-15.98%；东北区域水泥价格（累计均价）同比提高，为25.63%；2012年2月，华北、华东、西南、中南、西北区域煤炭价格（累计均价）同比提高4.07%、6.69%、54.50%、5.18%、0.82%；东北、东南区域煤炭价格（累计均价）同比下降，为-4.47%、-8.33%。

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　　建材板块[板块指数:2948.72 涨跌:0.49%]