嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及联接基金昨日已经获得证监会批准，预示着跨市场ETF终于破茧。嘉实沪深300ETF拟任基金经理杨宇表示，嘉实沪深300ETF和嘉实300LOF管理费用一样，但由于ETF100%跟踪指数，相比95%的LOF基金可以提高资金效率。

　　杨宇说，沪深300指数是股指期货交易的标的指数，未来沪深300ETF与沪深300股指期货将形成更为直接套利对冲工具，有助于市场效率的进一步完善。尽管嘉实沪深300ETF的交收方式是T+2模式，但可以通过融券实现T+0交易，并且借助融券实现的套利确定性更强。因为现金替代的交易模式是从投资者发出购买指令到券商，数据再到交易所，再到基金管理人，这个过程再快也要经过15秒甚至几十秒，当中就会有千分之一到千分之二的成本不确定性。

　　对于股指期现套利的门槛，杨宇指出，资金量太少参与会比较困难。期现套利至少也得200多万元，日内回转得300多万。

　　那么，嘉实沪深300ETF的期现套利交易的操作流程是怎样的呢？天相投顾在一份研报中指出，在T日当股指期货相对嘉实沪深300ETF出现折价，且处于无套利区间下限以下时，具备了反向基差套利机会，这时可建立股指期货多头头寸，同时融券沪深300ETF份额卖出，当期货价格相对于现货市场收敛时，对股指期货多头头寸平仓，同时在现货市场买入沪深300ETF份额，并在下一交易日将买入所得的ETF份额用于回补。

　　当T日股指期货相对于沪深300ETF出现溢价，且处于无套利区间上限之上时，具备了正向基差套利机会，这时可建立股指期货空头头寸，同时买入沪深300ETF份额，当期货价格相对于现货市场收敛时，平仓股指期货空头头寸，同时在现货市场将ETF份额卖出。

　　需要注意的是，利用嘉实沪深300ETF进行时效性较强的“T+0”期现套利时，在正向基差套利的平仓操作中，投资者需融券卖出ETF份额，并在T+1日将T日买入的300ETF用于偿还融券。