　　备受关注的首批跨市场ETF嘉实沪深300ETF及华泰柏瑞沪深300ETF日前已获证监会批复，将于近期发行。至此，筹备近5年之久的沪深300ETF终于起航。这标志着国内诞生了联通沪市、深市以及股指期货市场的金融工具，资本市场或将迎来对冲交易大发展时期。

　　分别采用两种模式

　　记者了解到，华泰柏瑞沪深300ETF是首只“T+0”的跨市场ETF，而嘉实沪深300ETF则是“T+2”版本。

　　根据产品资料，由于沪深两市的交易及登记结算系统没有联合运作机制，给跨市场ETF的产品设计及创新带来挑战。在沪深300ETF开发过程中，两家基金公司几易其稿，最终确定了目前的模式。

　　具体而言，华泰柏瑞沪深300ETF采用“沪市实物申赎+深市现金替代”的方式，即对约占指数权重75%的沪市股票采用实物申赎，对约占指数权重25%的深市股票由基金公司即时替投资者进行实时代买入。在此基础上，这只ETF可基本保持原有单市场ETF“T+0”的特点。

　　嘉实沪深300ETF采用场外实物申赎的模式，在沪深两个交易所上市的组合证券都采用实物申赎ETF份额，申赎指令T+1日确认，申购份额及赎回所得证券T+2日可用。不过，借助于融资融券机制，在考虑相关成本的前提下，嘉实沪深300ETF也可以实现一、二级市场的瞬时套利和期现市场间的套利。

　　激活蓝筹股活跃性

　　业内人士指出，沪深300ETF的推出，一方面可以为个人及机构投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的工具型产品，满足投资者不同的投资需求；另一方面可以通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，强化股指期货的套期保值、价格发现等功能，进一步完善我国资本市场投资工具。

　　事实上，沪深300是A股市场的代表性指数，具备较好的投资价值；而且，沪深300ETF能与现有的沪深300股指期货进行便利的期现套利操作，也是一个较好的投资工具。沪深300ETF推出后，结合期现套利、融资融券等对冲交易，势必激活蓝筹股活跃性，将对市场估值体系形成有利影响。

　　期现套利更便利

　　作为中国资本市场的一项创新，股指期货合约运行已近两年。由于一直没有对应的现货，不少有志于做套利交易的投资者不得不绕道而行，往往要将上证50ETF或者上证180ETF，再加上深证100ETF按照一定比例组合起来，模拟沪深300指数走势。由于指数编制上的内在差异，这些ETF组合在拟合度和稳定性等方面，都与沪深300指数走势存在一定的误差。

　　沪深300ETF具有成本低、流动性强、跟踪误差低的优势，能增加套利机会，提升套利收益。对机构投资者而言，沪深300ETF将成为参与股指期货的首选现货标的；另外对普通投资者而言，由于ETF跟踪误差更小，通过沪深300ETF可以实现高效投资中国股票市场的愿望，也值得作为核心配置。

　　本报记者唐玮婕