早盘，受昨日A股大跌及隔夜欧美股市小幅下挫影响，沪深两市惯性低开而后维持低位震荡，成交量仍然偏小，盘中地产股发力护盘，沪指跌幅收窄，深成指一度翻红。午后，两市震荡下挫，沪指一度跌幅最高近2%，随后触底回升，至全天收盘，沪指报2252.16点，跌幅1.43%，成交680.18亿；深成指报9418.22点，跌幅1.18%，成交598.51亿。 从盘面看，房地产板块盘中发力，汽车、酿酒板块涨幅居前，船舶制造、有色金属、农林等板块跌幅居前。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

　　拓维信息（002261）：积极推进移动教育业务发展 增持

　　事件

　　拓维信息27 日晚公告以自有资金6500 万元收购湖南家校圈科技有限公司（以下简称"家校圈"）100%的股权。

　　简评

　　家校圈持续盈利能力较强，将助力公司移动教育业务快速扩张 拓维以自有资金6500 万元收购家校圈100%股权，据公告显示， 家校圈2011 年实现收入和净利润分别为4810.23 万元和1902.84 万元， 拓维本次收购的PE 为3.4 倍，价格合理。由于家校圈3 家全资子公司于2010 年9、10 月份纳入合并报表范围，其2011 年收入和净利润同比增长均超过400%。 家校圈是中移动校训通业务门户，主要针对中小学生，服务老师、家长和学生。帮助家校互动，提供卓学卡服务，最新教育资讯，教育论坛，教育资源，教育游戏，教育相关商品。目前，家校圈用户50 多万户，收购完成后拓维校训通用户合计达到350 万户以上。本次收购对公司2012 年着力打造与发展移动教育业务具有战略意义，有助于丰富公司的移动教育领域的业务模式，为公司培育新的利润增长点。

　　2011 年，家校圈营业利润为1942.28 万元，与净利润基本持平， 主要因为家校圈3 家子公司中有2 家正处于高新企业"二免三减半" 税收政策的"二免"优惠期，但2012 年将进入"三减半"期。根据行业发展以及家校圈实际情况，我们预计家校圈2012 年净利润为2000 万左右（约公司11 年净利润的28%），2013 年将实现20%-25%增长， 2013 年之后实现15%左右增长。

　　移动教育全年预计实现收入1.5 亿-2 亿元，成为最大的新利润增长点 拓维以实体培训、校讯通、教育互联网产品三大模块组成的移动教育品牌已初具雏形，并将在全国进行扩张。2012 年，公司将借助移动互联网等新媒体渠道，搭建一个双向互动、IT 信息与传统教育相结合的移动教育平台，促进教育均衡发展。我们预计，通过"内生"和"外延"的方式，拓维全年用户规模将实现翻倍，达到600-700 万户； 覆盖省份将在目前12 个省的基础上增加5-6 个省份；收入将实现1.5-2 亿元，成为今年最大的新利润增长点。

　　盈利预测和评级

　　我们预测公司2012 年净利润为1.62 亿元，同比增长132.06%。预测公司2011-2013 年EPS 为：0.32 元、0.74 元和1.06 元，维持"增持"评级，目标价26.0 元。

　　（中信建投）

　　北巴传媒（600386）：经营稳步改善表现略超预期 推荐

　　投资要点

　　事件：

　　北巴传媒发布年报，2011 年实现营业收入、营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为24.24、2.18、1.76 亿元，同比分别增长23.68%、30.14%、30.38%。按4，0320 万股的总股本计，实现EPS 0.44 元（扣除非经常性损益后EPS 为0.43 元）。

　　点评：

　　公司在进行车身媒介资源整合之后，经营不断改善，业绩逐季提升，全年表现略超我们预期。

　　公交媒体业务稳步提升。报告期内，公司此块业务共实现营收5.33 亿元，同比增长32.68%；毛利率78.84%，同比增长5.26 个百分点。北京所有的公交媒体资源均由公司一家运营，在媒体资源整合、改善代理结构、优化运营管理以及提高发布价格等一系列举措后，此块资源的价值正被逐步释放出来。公司自2011 年期，每年年初均会对所属公交车身媒体的发布价格进行适当上调，此外，随着运营效率的不断提升，我们预计上画率也将进一步，这些因素将保障公司的公交媒体业务保持一个稳健的长期增长。

　　（兴业证券（601377））

　　智飞生物（300122）：来年有望重回增长 推荐评级

　　事件描述

　　智飞生物发布2011 年年度报告和2012 年一季度业绩预告，其主要内容如下：

　　报告期内公司实现营业总收入62，874.00 万元，同比下滑14.73%；实现营业利润19，116.61 万元，同比下滑34.96%；实现归属于上市公司股东的净利润19，638.36 万元，同比下滑23.52%，对应EPS 为0.49 元，符合之前预期。同时公司拟以总股本40，000 万股为基数，向全体股东每10 股派发现金2.5 元人民币（含税）。

　　同时公司发布2012 年一季度业绩预告，预计公司2012 年一季度实现归属上市公司股东净利润3，328.78-3，928.11 万元，同比增长10%-30%，对应EPS 0.08-0.10 元，2012 年业绩有望在去年低基数的情况下恢复增长。

　　我们有如下几点点评：

　　第一、2011 年为公司业绩低点，2012 年有望恢复增长第二、公司加大研发和营销投入，期间费用率有所提升第三、与默沙东的合作逐步深入，有望带动公司业务发展第四、公司自主产品梯队逐步成型

　　第五、预计公司2012-2013 年业绩为0.70 元和0.97 元，维持“推荐”评级

　　事件评论

　　第一，2011 年为公司业绩低点，2012 年有望恢复增长

　　报告期内公司实现营业总收入62，874.00 万元，同比下滑14.73%；实现归属于上市公司股东的净利润19，638.36万元，同比下滑23.52%。2011 年上半年由于新版药典标准提高，疫苗行业整体批签发量受到较大影响，这也影响到了兰州所Hib 疫苗的批签发，进而使得公司Hib 销售受到了一定的冲击，公司代理甲肝疫苗销售业务也受到了一定影响。同时由于破伤风毒素原料采购的原因，公司流脑AC 多糖结合疫苗未恢复生产，2011 年全年无销售，也使得公司该项收入较2010 年缺失，直接影响了公司2011 年的收入.。

　　总体看来我们认为2011 年是公司业绩低点，随着公司与默沙东销售合作收入的逐步确认，疫苗业务批签发干扰因素的消除，以及自主Hib 疫苗的上市，公司业绩有望在2012 年恢复增长。

　　（长江证券（000783））

　　金陵药业（000919）：医疗服务占比继续提升 买入评级

　　脉络宁受成本高涨所累，医疗服务占比继续提升

　　11年EPS0.33元，同比下降5.4%，低于我们预期

　　11年公司实现收入22.6亿，增长4.4%，净利润1.65亿，同比降低14.3%，对应EPS0.33元，低于我们预计的0.45元。

　　脉络宁受成本高涨所累，税收因素压低宿迁利润

　　11年脉络宁的收入同比下滑约5%，同时中药产品线综合毛利率下降6.33个百分点至31.75%：主要原因是药材成本上涨对毛利率的压缩程度超出我们预期；而价格端基本稳定，脉络宁10、11年主要省区中标价维持在9.1元/支左右。宿迁医院收入同比增长18%，为4.76亿元，其中医疗服务收入2.45亿，同比增长27%，净利润基本持平，缘于11年全年缴纳所得税（10年缴纳半年）。

　　成本和税收因素消除，今年预计逐季回升

　　中药材价格整体回调趋势已形成，脉络宁成本中占比最高的金银花价格从11年上半年250元/kg左右降至目前的100元/kg，我们估算年化可以增厚EPS0.1元左右，预计整体业绩成逐季回升的趋势。宿迁医院今年所得税口径与去年相同，我们预计利润将恢复同比20%左右的增长。

　　估值：维持“买入”评级，下调目标价至10.8元

　　我们下调12/13年扣非EPS为0.46/0.55元（原为0.56/0.67元），引入14年EPS预测0.61元，根据瑞银VCAM，目标价相应从11.38元下调为10.8元（WACC为8.4%），相当于12年EPS预测的23.5倍，考虑到公司的医院业务占比提升，且存在外延扩张动力，我们认为估值合理，维持“买入”评级。

　　（瑞银证券）

　　怡亚通（002183）：供应链服务向纵深拓展 增持

　　投资要点

　　公司业务模式独特，发展空间广阔

　　公司是专业的“一站式”供应链管理服务商，主要为企业提供除其核心业务以外的供应链环节的服务，包括代理采购、产品营销支持、供应商管理库存（VMI）、供应链结算配套服务等全方位的供应链管理服务，帮助客户专注核心业务。

　　公司业务模式独特。传统的供应链服务商，多数仅在供应链单个或多个节点上提供专业服务。而公司则通过整合供应链各个环节，形成囊括采购、物流、分销于一体的“一站式”服务模式，同时公司还提供收款及结算等类金融服务，形成物流、商流、资金流、信息流的“四流合一”。

　　目前，越来越多的大型企业选择把更多资源和精力倾注于核心业务上，而非核心领域的业务则采取外包形式，从而进一步增强自身的核心竞争力。随着这一趋势的加强，公司“四流合一”的供应链整合服务面临广阔的需求空间。

　　（方正证券（601901））

　　雅戈尔（600177）：品牌零售发展稳健 买入评级

　　投资要点

　　公司业绩基本符合我们之前预期（0.78元），但低于市场预期。2011年公司实现销售收入115.4亿元，同比下降20.5%，上市公司净利润17.6亿元，下降34%，折合每股收益0.79元。分板块来看，纺织服装、房地产和投资板块分别贡献0.31元，0.26元，0.22元。公司收入下降的主要原因是纺织和出口业务的逐步剥离缩减，以及房地产结算项目减少导致收入下降47%；投资板块净利润下降61%和服装业务2010年1.79亿元拆迁补偿推高基数是影响净利润的主要原因。2011年利润分配预案为每10股派发现金红利4元。

　　男装品牌零售业务发展稳健，副牌即将进入快速拓展期。2011年实现销售额38.12亿元，同比增长24.7%，毛利率达到65.66%，同比增长2.81个百分点。2011年新开门店157家至2302家。直营比例维持在80%以上。HartSchaffnerMarx和GY品牌在2011年已经实现盈利，我们认为这两个品牌已经渡过培育期，2012年将进入快速拓展期。此外，14家公司的少数股东权益（占25%）有望在今年二季度结算，有望增厚板块业绩。我们预计2012年公司品牌零售业务收入增长25%左右。

　　房地产板块将稳健发展，截止2011年底房地产预售收入近122亿元，销售强于市场，未来三年将陆续进入结算高峰期，业绩锁定性较强。在投资业务上，我们判断公司将更为谨慎。

　　我们维持之前深度报告观点，雅戈尔将回归男装股，同时非常看好雅戈尔男装的品牌积淀、多品牌推进带来的发展前景和在男装公司中的相对优势，在较大体量下增速并不比其他主流男装公司慢，下一步增速还有进一步提升的空间。目前股价仅反映其品牌服装业务的价值，整体估值有待恢复和提升。

　　财务与估值

　　在不测算金融投资贡献的前提假设下，我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.92、1.00、1.25元.对应目标价15.40元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　房地产调控持续导致房价波动；金融资产价值的波动风险；消费意愿不足的风险。

　　（东方证券）

　　皖新传媒（601801）：区域传媒龙头受益政策扶持 买入

　　皖新传媒是中部地区最大的出版物发行企业，拥有覆盖安徽省全省的图书音像等出版物的分销、零售终端网络和物流体系。公司主要从事出版物发行、音像出版、数字广告、多媒体及文化产业的投资管理等。2004年以来，公司全力推动观念转变、创新体制机制，强力推进集团化建设，提高集约化经营水平，从而确保经营业绩不断创出新高，销售总收入六年年均增长13%以上。

　　从去年下半年开始，公司所处的文化传媒行业就开始出现了一个根本性的逆转。中央的逐渐重视，让传媒板块出现了一波又一波的结构性行情。而且从现在的情况下，扶持政策的力度并没有减少：当前国家扩大文化产业发展专项资金和文化产业投资基金规模，国开行2000亿融资支持文化产业，文化产业投资基金资金总规模超过1330亿元，“十二五”期间我国文化产业增加值年增长预计将超过20%。另外，《文化产业振兴法》将在“十二五”期间出台，有望规范文化产业发展秩序，促进广播影视、动漫、新媒体、出版发行、文化演艺等重点文化行业快速发展。在新的政策不断出台的背景下，公司的发展前景十分光明。

　　从公司本身来看，也在不断完善产业链，以期在行业中占得先机。在图书音像销售方面，公司提出了“升级”战略，即通过建立全新的绩效文化，改善营销能力，促进卖场内销售收入的增长。通过实施“年初预算、月度考核、季度兑现、年度考核”的制度，对销售情况进行及时奖励、张榜公布，有效提升了卖场销售情况。在保证传统业务的同时，公司还积极实施业务升级，开始向物流业和数字教育业渗透。由于公司拥有较大的物流中心和较为通畅的推广渠道，因此公司在这两个领域的前景也很乐观。

　　二级市场上，该股走势较为稳健，在今日大跌的情况下依然保持逆势的上升态势，且量能明显放大，强势特征明显。整体来看，该股目前处于历史低位，预期明确，股价安全边际较高，投资者可逢低关注。

　　（金证顾问）

　　宇通客车（600066）：上量扩产期待新一轮增长 推荐

　　一、 事件概述

　　宇通客车发布2011 年报：公司实现营业收入169.32 亿元，较去年增长24.36%； 实现归属上市公司股东的净利润11.81 亿元，较去年增长36%；每股经营活动产生的现金流量净额2.78元/股，同比增长36%；实现基本每股收益2.27元/股，同比增长36%。拟每10 股派发现金股利3元。好于行业预期。

　　二、 分析与判断

　　销售结构向大中客升级，继续保持客车行业龙头地位 2011年销售的车型结构中大中轻型客车销量占比依次为45%， 49%， 6%，相对于2010年的销量结构大中轻型43%， 48%， 9%而言，公司销售结构向大中型化转移， 部分原因是由于产能限制，公司调整车型结构，将重点更多放在利润率高的大中型客车领域；报告期公司毛利率18.20%，高于行业平均水平。 2011 年公司客车产销量分别达到45895 辆和46688 辆，产销量均位居行业头名，在市场竞争中处于行业领先地位。报告期内，公司客车销量占市场前50名主要客车公司的总销量的比例已达到19.35%，其中大中型客车销量占比已达到27.2%。此外，公司总销量同比增长13.4%，其中大中型客车的销量同比增长分别为19.33%，14.43% ，增长情况均好于行业和主要竞争对手水平，市场认知度和影响力得到进一步提升。

　　行业标准制定者受益校车新规

　　2011年12月，国务院公布《校车安全条例（征求意见稿）》，若能顺利实施，有望加快校车需求的释放。 宇通客车是客车行业领导者和校车行业标准的参与制定者，自2005年来一直着力研发符合行业标准的校车。2008年，宇通参照国际领先的校车安全标准，研发出国内第一款真正意义上的专业校车ZK6100DA，俗称"大鼻子"校车，开始实现对外销售。目前公司已拥有与国际标准接轨的研发技术和丰富的产能储备， 相对国内主要竞争对手优势明显，将直接受益日益扩大的校车市场。 2011年公司校车销量2000多台，目前多地有订购校车意向，正等待校车政策的落实。目前我国现有在校中、小、幼儿学生约1.5亿人，据估计，校车潜在市场为80万辆，预期放量后校车将成为宇通客车大中客产品新的利润增长点。

　　需求旺盛导致产能瓶颈 配股上量助力市场发展

　　公司产品具有相对稳定的市场，产能利用率长期超过100%。2011年，公司设计产能为3 万台/年，实际生产4万多台，产能已不能满足公司发展的需求。 2012年2月，公司完成配股，募集资金22.11 亿元，用于新能源车的产能扩建。2012年，公司5000台专用车项目建成投产，配股扩产的1 万台节能与新能源客车生产基地项目也将于2012年四季度建成投产，将在一定程度上缓解公司产能的问题，但是由于产能爬坡需要一个过程，新产能对2012 年生产的贡献较小。产能瓶颈解决将带来公司新一轮的较快速增长。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　公司是客车行业的龙头企业，未来业绩需紧密关注行业发展态势。预计12-14年公司EPS分别为2.14元、2.82元、3.67元。维持公司强烈推荐评级，目标价28元。

　　（民生证券）

　　金山股份（600396）：业绩大增关注白音华项目 增持

　　报告摘要：

　　业绩大幅增长：公司2011年实现营业总收入32.18亿元，同比上升81.5%；实现营业利润1.59亿元，同比上升169.7%；实现利润总额1.93亿元，同比上升288.9%；实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比上升779%；实现每股收益0.3616元。公司拟按照2011年底总股数每10股派发现金红利0.3元（含税）。

　　业绩增长原因：公司业绩大幅增长的主要原因在于白音华发电有限公司净利润同比大幅提升及联营公司白音华海州露天煤矿投产使得公司投资收益增加：（1）白音华发电项目：公司2011年增加白音华发电项目股权（从30%增加到61%），并且白音华2010年8月与9月两台机组并网，2011年则全年满发，该公司净利润同比增加1.76亿元，上升691%，增加利润贡献约1.07亿元；（2）海州露天煤矿：海州露天煤矿（参股20%）的投产为公司增加投资收益逾3800万元；

　　其他变动：（1）阜新煤矸石热电：控股子公司阜新煤矸石热电（控股51%）不敌利用小时的下降和燃料成本的大幅上升，2011年净利润下降约3600万元，下降68%，减少利润贡献约1800万元；（2）财务费用：由于贷款利率上调及利息资本化的减少，财务费用同比大幅上升2.4亿元，同比增加102%；（3）管理费用：管理费用增加约6000万元，同比上升约89%，主要是公司发电运营收入增加，其发电运营管理费业务增加所致。

　　未来增长关注白音华项目：公司白音华项目二期2×66万千瓦装机项目预计于2013年-2014年完工，白音华项目接受辽宁省直接调度，未来随着辽宁省用电量的上升，利用小时有望增加，届时公司业绩有望迎来快速增长。同时公司参股子公司海州露天煤矿规划一期规模500万吨/年，二期达1000万吨/年，后期最终达到总体规划2400万吨/年，也将成为公司未来业绩增长点。

　　非公开增发：公司计划以不低于6.1元/股的发行底价发行不超过1.5亿股股票，增发成功后，公司财务压力将得到一定缓解。

　　维持“增持-A”投资评级：预计公司2012年-2014年EPS分别为0.46元、0.66元和0.68元，对应PE为15倍、10倍和10倍，维持6个月目标价8.4元，维持“增持-A”投资评级。

　　风险提示：煤炭价格大幅上涨；在建工程延后；非公开增发延后；利用小时下降等；

　　（安信证券）