长江证券3月30日针对工商银行2011年年报发表了研究报告。报告分析显示，报告认为，受货币政策逆周期调控，银行议价能力趋于下降的影响，息差可能在一、二季度达到高点。

　　报告分析显示，公司息差回升。2011年全年公司净息差为2.61%，同比上升17bp，处于行业中等水平，存贷利差回升14bp至4.02%。公司息差回升一方面是由于央行多次加息使得基准利率不断提高，另一方面偏紧的市场流动性导致银行议价能力的提高，使得信贷利率上浮比例扩大。此外，受流动性偏紧的影响，同业利差扩大、证券投资回报率上升。报告认为，受货币政策逆周期调控，银行议价能力趋于下降的影响，息差可能在一、二季度达到高点。

　　报告指出，公司中间业务平稳增长，占营业收入比较高。公司手续费净收入同比增长39%，其占营业收入比同比上升2.24个百分点至21.4%，同业中处于较高水平。工商银行手续费收入平稳增长，收入结构继续优化。手续费中，担保承诺、托管、投资银行业务收入增长较快。未来受表外资产严厉监管的影响，表外资产扩张速度将受限，且未来随着资金价格的回落，趋弱的银行议价能力将不利于融资顾问费的增长，预计手续费收入将平稳增长。

　　报告认为公司业务发展平稳，预计未来业绩继续保持平稳增长。报告预计工商银行2012年盈利为2462 亿元，对应2012年动态市盈率6.06倍，动态市净率1.32倍，维持“推荐”评级。

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