全球油籽市场供应偏紧，南美大豆减产，全球大豆库存急剧下滑，对豆类形成支撑。但后市大豆供应压力加大，下游消费进入淡季将对市场形成压制。

　　美国农业部3月30日种植意向报告超出市场预期，美豆突破1400美分，回升到2011年的高位。美豆上涨带动国内豆类市场昨日强势上扬。

　　南美大豆减产、美豆种植面积下降，国内大豆供需格局紧张，支撑豆类维持强势。供需偏紧格局使豆类重心上移，但随着南美大豆上市，库存高企和消费趋弱的压力因素也不容忽视。

　　南美减产，全球大豆库存大幅下滑

　　2011年10月份以来，受拉尼娜气候影响，南美地区大豆共减产1200万吨左右。南美大豆减产导致全球大豆市场供应偏紧。根据美国农业部3月预估数据，2011/2012年度全球大豆产量为2.45亿吨，较上一个年度减少1278万吨，2011/2012年度全球大豆库存为5729万吨，较上一个年度减少847万吨，全球大豆库存消费比为16.33%，而上一年度为19.86%，全球大豆库存大幅下降为大豆价格形成坚强支撑。

　　种植面积下调，加剧大豆供应担忧

　　二季度北半球大豆进入种植期，由于大豆与玉米比价处于历史低位，大豆在与玉米小麦的种植竞争中处于弱势。USDA二月展望论坛会议上，美国农业部预期2012/2013年度大豆种植面积为7500万英亩。

　　从目前的大豆玉米比价来看，美豆种植面积预期下滑，市场已经有所反映。美豆大幅上升，美豆与美玉米指数比价上升到2.30，已经接近历史均值2.37。国内大豆与玉米比价仍处于历史低位，徘徊在1.89附近，远低于2.11的均值，国内大豆价格相对玉米价格仍然偏低。

　　我国大豆进口到港预期将加大

　　二季度往往是我国大豆进口的增长期，根据一些机构的预测，二季度大豆进口数量可能高达1600万—1700万吨，平均每月进口530万—550万吨。二季度国内大豆港口库存水平可能突破800万吨，当前棕榈油港口库存超过90万吨，而豆油商业库存为80万—90万吨。

　　市场传言国储300万吨大豆可能在4月底入市拍卖，若拍卖将使国内油脂供应压力以及大豆库存消化压力进一步增加。在生猪存栏下降的背景下，大豆饲料蛋白需求也将回落。总体上，豆类库存压力仍然是期价上行的主要压制因素，库存消化程度有待于经济的复苏。

　　天气和资金的推动作用将减弱

　　二季度，大豆进入播种期，天气是影响国际大豆价格的重要影响因素。厄尔尼诺和拉尼娜检测指标显示，2月份，拉尼娜现象已经回归到正常。拉尼娜现象退却有利于南美大豆的收割和北半球大豆的种植，后市天气炒作将回归平淡。

　　根据CFTC报告显示，在截至3月27日的一周，基金持有美豆250617手多单，增持多单9287手，基金持有空单38190手，减持空单3129手，美豆基金净多单增至212427手。当前美豆基金净多单已经处于历史高位，后期资金推动美豆价格上涨的难度加大。

　　豆类二季度振荡为主基调

　　二季度，宏观、油籽库存和消费情况将主导豆类市场走势，在国内库存高企和消费进入淡季的压力下，豆类振荡的概率较大。但二季度政府或放松货币政策，降息、下调存款准备率有可能出台，对豆类价格仍然有一定支撑。（广发期货 鲍红波）