【财经网(博客,微博)专稿】 记者 宁波

　　4月8日，高华证券发布研报称，敦煌种业（600354.SH）2011年和2012年一季度业绩大幅低于预期，鉴于公司棉花业务疲软，种子销售放缓，下调公司至“卖出”评级 ，调整12个月目标价至8.90元，较目前股价存在51%的潜在下行空间。

　　公司2012年一季度业绩快报显示，受登海先锋销售下滑受多方面因素影响，公司一季度业绩下滑40%-60%，预计归属上市公司净利润为2901万元-4352万元。

　　高华证券认为，由于先锋良种合资公司生产的种子产品在部分区域单产下降，并造成农户损失，2011年的减产可能导致农户不愿再次使用高价的先锋种子，预计2012年上半年先锋良种合资公司的销量和价格表现将令人失望。

　　2011年年报显示，公司三项主营业务种子、棉花、食品加工营业收入均表现平稳，但利润大幅下滑。报告期内，公司实现营业收入18.17亿元，同比增长14.31%；实现净利润1339.11万元，同比减少82.69%。其中，敦煌先锋实现收入7.23亿元，净利润2.53亿元，同比下降21%，这是因为公司种子业务毛利率下滑明显。而公司非种子业务毛利率下滑的更加严重，直接导致公司业绩大幅亏损。

　　2011年年报显示，公司三项主营业务种子、棉花、食品加工营业收入同比分别增长14.6%、12.7%、15.7%，毛利率大幅下滑，分别下降4.4、8.8、15.9个百分点。棉花业务实现营业收入4.02亿元，亏损2559.85万元，净利润较上年减少2517.97万元。食品业务方面，全年实现营业收入1.89亿元，亏损7515.13万元，净利润较上年减少7975.18万元。其中棉蛋白油脂公司亏损7196.15万元，净利润较上年减少7300.63万元。这说明市场需求并未出现大幅波动，但公司受到上下游挤压，风险难以转嫁。

　　高华证券还认为，期货交易损失也加剧了亏损幅度。高华证券还指出，尽管棉花价格已较2010-2011年峰值回落，但目前仍较2003-2009年均值高46%，预计棉花毛利率缩减局面将继续。鉴于行政程序和管理层换届需要时间，公司不大可能及时纠正管理和风险控制问题。而在风险管理和成本控制改善前，公司可能难以在大宗商品市场的波动中避免进一步的交易损失。

　　4月9日，截止上午10点30分，敦煌种业跌3.36%，报17.55元。

　　（证券市场周刊供稿）