近期货币政策呈现“稳中向松”的趋势，令市场对债券市场向好的预期再现强烈。在货币市场利率大幅回落的背景下，央行依然仅通过回购方式回笼资金，显示政策维持“稳中向松”的趋势。

　　正在发行中的银河基金旗下首只分级债券基金银河通利，可谓生逢其时。该基金中通利A的约定年收益率为“1.3倍的1年期银行定期存款利率”，而通利B的收益率为该基金扣除通利A约定收益率后的剩余收益率。

　　“通利A的发行对象主要为银行渠道的低风险客户”，银河通利分级债基拟任基金经理索峰说。他表示，现在一年期的定存利率为3.5%，其1.3倍等于4.55%，这是通利A的约定年收益率。基金合同生效后，通利A每6个月开放一次，接受申购或赎回，其流动性类似于滚动发行的半年期理财产品。由于通利A的收益率远高于一年定存，甚至高于同期二年期4.55%的定存利率，因此通利A对于银行客户具有较高吸引力。

　　在资金面趋松的预期下，债券市场也稳步走强。整体来看，已有经济数据使货币政策进一步调整的空间加大，对债市形成利好。同时，随着政策取向的调整，市场资金面稳中趋松，也有利于债市的进一步走高。据统计，截至3月23日，一级债基今年以来的平均涨幅达到2.2%，而封闭债基平均上涨了2.43%。

　　索峰认为，日前出炉的2月份CPI显示通胀已重回“3”时代，从CPI的走势图上看，CPI已经进入了下行通道，未来有进一步下降的可能。预期上半年存款准备金利率仍有下调空间，市场资金将日趋宽裕，虽然大幅宽松的可能性不高，但仍对债市形成正面支撑。

　　索峰预计，从2011年10月份起的债券牛市仍将延续，尽管受宽松货币环境低于预期制约，但市场利率下行趋势不改，后劲仍足。

　　结构上看，索峰指出债市近期的机会主要还是体现在中低评级的信用产品，其优势将明显高于利率产品和高评级债券。另外，短期融资券攻守兼备，可转债市场处于整固底部伺机待涨阶段，债市后续仍可期待。