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周一沪深两市震荡调整,上证指数下跌0.90%,深成指下跌0.77%,中小板指下跌1.28%,创业板指下跌1.44%,两市合计成交1060亿元。行业方面,公路、航空、钢铁表现较高,农业、TMT、煤炭等表现较弱。
3月通胀超预期,但不影响回落趋势。3月CPI同比3.6%,环比0.2%,呈现超季节性的特征。食品、非食品价格环比均为0.2%,分别高于季节性规律-1.13%、-0.28%。虽然3月份通胀超预期,但并不影响二季度回落的趋势。4月份食品价格环比有望下滑、翘尾因素回落、以及经济总需求偏弱均使得通胀上半年反弹的压力相对有限。
政策不松不紧,不要幻想多宽松,但会被动改善,流动性缓慢改善。由奢入俭难,前几年习惯了政策过度宽松,此番政策预调微调之后,投资者对降息、房地产放松等一直有很强期待。我们判断,今年是宏观调控的巩固年,巩固前两年花了九牛二虎之力才平抑下来的房价、物价上涨势头,因此,贸然放松的概率较小,否则,不但前功尽弃,而且加大未来宏观调控和经济转型的严峻性。但是,今年货币政策将回归正常化,也不会像前两年那么紧,随着经济和通胀的回落,降存准等量化措施会不断“被动”释放,防止经济下行速度过快。我们维持年度策略对流动性的判断,今年流动性不会明显宽松,流动性的改善较缓慢,因为,外汇占款减少、货币乘数偏低将制约流动性的创造。
投资策略:立足蓝筹,反“扫荡”。“扫荡”和“反扫荡”的战略相持,行情宽幅震荡。战术上,充分考虑多空交织下的投资难度,仓位不必太激进、围绕“绩优蓝筹+真正成长股”进行“反扫荡”。战略上,逢低寻找选择好标的,等待战略反攻的信号!(1)优先配置绩优蓝筹股。金融服务以及消费类行业增长相对平稳,而大部分周期性业绩难言见底,因此,配置金融、食品饮料、中药、商业等行业,以及赢家通吃的行业蓝筹。这些也是养老金、QFII等机构投资者增量资金优先配置的领域。(2)逢低参与受益于制度性红利的行业,如券商、能源、电力等。(3)逢低耐心布局真正的成长股。
(兴业证券)