行情展望：经济不好不坏，通胀不高不低，政策不松不紧，股市扑腾、消耗。

　　首先，经济不好不坏：未来数月投资时钟仍处衰退期，盈利回落、分化。但GDP增速8%左右并不差，只是和以前的鲍鱼鱼翅相比现在是红烧肉而已，经济的问题不在于需求端而在于供给端。A股寻机、避险，需遵循经济结构调整。

　　其次，通胀不高不低：CPI今年很难在5%以上，但也不会太低。二季度，受翘尾因素、通胀周期、经济回落的影响，CPI同比呈下行趋势，新涨价因素使CPI阶段性有反复，而影响市场情绪，但是，重回滞胀期的概率小。

　　再次，政策不松不紧：今年重在稳固物价、房价等调控成果，降息、房地产放松的概率较小。随着经济和通胀的回落，降存准等量化措施会不断“被动”释放，但是，外汇占款减少、货币乘数偏低将制约流动性的创造，因此，流动性的改善较缓慢，存量财富再配置股市仍需等待资金价格的进一步下行。

　　最后，股市政策积极，特别是监管层思涨之心路人皆知，清明小长假，出台新股发行体制改革征求意见稿，新增QFII投资额度500亿美元，新增RQFII投资额度500亿元等，政策效果总体偏多。此次新股发行改革或类似于“股改”即短期市场有分歧但中长期是利多，有助于投资和融资功能平衡发展。

　　推演下阶段，市场系统性风险以及趋势性机会的概率都不大，可能性更大的仍是消耗，在基本面和股市政策的博弈中宽幅震荡、来回扑腾。

　　投资策略：立足蓝筹，反“扫荡”。

　　“扫荡”和“反扫荡”的战略相持，行情宽幅震荡。战术上，充分考虑多空交织下的投资难度，仓位不必太激进、围绕“绩优蓝筹+真正成长股”进行“反扫荡”。战略上，逢低寻找选择好标的，等待战略反攻的信号！（1）优先配置绩优蓝筹股。金融服务以及消费类行业增长相对平稳，而大部分周期性业绩难言见底，因此，配置金融、食品饮料、中药、商业等行业，以及赢家通吃的行业蓝筹。这些也是养老金、QFII等机构投资者增量资金优先配置的领域。（2）逢低参与受益于制度性红利的行业，如券商、能源、电力等。（3）逢低耐心布局真正的成长股。（兴业证券研发中心）