昨日期现市场未能延续上周的上涨行情，受外围市场低开及CPI数据影响，期指下跌0.56%。

　　国家统计局公布了3月份物价指数，CPI同比上涨3.6%，高于市场预期均值3.3%。其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.8%。食品价格影响CPI同比上涨约2.39个百分点，是影响CPI上涨超预期的主因。从贡献率来看，肉禽及其制品和鲜菜价格上涨最多，分别影响CPI总水平上涨约0.78%和0.64%。从分项同比数据看，鲜菜价格从上月同比6.5%上涨至20.5%，是影响CPI超预期的“罪魁祸首”。

　　3月CPI数据超出市场预期，表面看利空期指，但笔者深入分析发现，对此不必过度悲观。首先，价格上涨仍然发生在食品领域，而非食品价格涨幅已经连续4个月停留在2%以下，上涨势头并未延续。其次，食品领域中仅鲜菜价格出现大幅上涨，具有一定的偶然性，并不能说明未来食品价格将全面上涨。第三，PPI出现负增长，这种趋势将传递至CPI。从盘面表现可以看出端倪，昨日国家统计局公布数据后，9点35分左右IF1204合约出现全天最低价2489点，随后开始了一波反弹，最终收在2500点上方。

　　与CPI数据相比，本周四央行即将公布的信贷和货币数据对期指走势更具指导性。据相关人士透露，3月份新增贷款将达9000亿元左右，创今年以来月度新高。一季度新增信贷将达2.35万亿元，接近一季度新增信贷目标2.4万亿元。同时，受季末揽存、财政存款拨付及理财资金回流影响，3月银行业新增存款或达2万亿元左右，较2月大幅增长1.4万亿元。鉴于货币数据有超预期的可能，其对于期指走势的影响更为直接，期指再度下探可能性不大，2430点附近或已是本轮回调低点，不建议杀跌。

　　（作者 高芸单位：宝城期货）