昨日股指宽幅震荡，早盘低开后震荡向下，但在下午1点半后持续强劲反弹。截至收盘，沪指报收于2305.86点，上涨20.08点，涨幅0.88%，成交631.3亿；深成指报收于9795.97点，上涨85.06点，涨幅0.88%，成交597.9亿，成交量相比上一个交易日明显放大。盘面上看，个股普涨。板块上自行车、传媒娱乐、房地产、物资外贸涨幅居前，仅公路桥梁板块收绿。

　　止跌回升随时可能发生

　　从技术面上看，股指经过连续回落，调整幅度和时间均已达到技术要求，股指对短期均线呈明显向下偏离，技术指标也处超卖状态，止跌回升随时可能发生。4月5日的长阳线就是明确的止跌信号，由此3月29日的2242点可确定为第二低点，未来指数将沿着2132-2242 点上升趋势线运行。技术指标随着长阳的报收呈现转暖，指数有望继续回升。整体量能仍处较低水平，量能放大程度的不足对于后市继续上行支撑力度欠缺，股指可能还有波动。个人认为：价格第一，量能第二。阳线报收先明确止跌是关键，之后再考虑量能的放大跟进。在价格刚刚止跌的时候，量能有时来不及释放，需要后续逐渐跟上，因此对于成交放大不足不必过虑，观察后续回升的量能变化。

　　温和的稳增长政策依然可期

　　从基本面来看，3月CPI基本符合我们预期。我们维持3月宏观数据总体积极的判断。对于通胀问题，一方面需要看到近期仍有部分推高上涨的特殊原因，另一方面要看到在总体经济增速较慢的大形势下，通胀可控、回落的预期将维持。从政策面看，发电量及多种工业品产品增速处于很低水平，东部多个发达地区经济增长缓慢甚至负增长，通胀数据未如市场预期下降得快，但是处于可控范围，为此，温和的稳增长政策依然可期。

　　资本市场的开放与资本项目的开放从引入资金的角度来看都是利好。我们从历次QFII 大扩容后股市的表现来看，短期有一定的正面作用，但是中长期仍不改变市场的运行趋势。前2次QFII投资额度扩容消息公布后的1个月内，上证指数均有所上涨，利好影响明显。但在消息公布后的3-6个月，上证指数走势出现分化，并为受此消息影响。有所不同的是，从台湾地区的QFII 扩容后对市场的影响来看，QFII 每次开放似乎都有救市的味道，且中长期看股市上涨的概率大。

　　股市方向性上维持震荡走势

　　扩容不仅仅是资金的供给方，资金需求方的扩容压力也不容小觑。（1）首先是新股发行节奏不变。（2）新三板扩容加快。4 月5 日，证监会有关负责人更明确表示，证监会今年将在总结中关村公司股份转让试点经验的基础上，筹建统一监管下的全国性场外交易市场，预计最快三季度推出。资金面上特别需要说明的是过去的两个交易日就结束了产业资本净增持的现象，上周产业资本减持的额度为0.43 亿元。

　　综上所述，对于市场的判断，我们认为股市方向性上维持震荡走势。短期来看产业资本随着股市稍有反弹就不再出现净增持现象。尽管QFII 扩容利好股市，但是短期仍有不确定性。建议投资者继续关注季节性需求恢复的房地产行业。看好一些消费性行业。一些宏观数据公布后如果好于预期可关注一些与投资相关的行业。

　　国信证券 张康伟（本报特约解盘员）