航空运输四季度主业全面亏损_经济台

　　航空运输业景气度去年呈现前高后低之势。全年行业毛利率下滑3-4个百分点，并于四季度加速下滑。运输主业利润下滑25%-30%，国航由于合并深航的影响，收入拉动下主业利润下滑幅度略低，各大航四季度均现亏损。

　　此轮经济下行周期中，国际航线和货运备受冲击、国内相对平稳。但国内航线占比较大的南航，运输主业下滑依然较明显。受其大力开拓国际航线的影响，国际航线客运收益下降和单位非油成本上升。表明在国际市场的培育期，单位投入产出效率不免恶化。

　　当前与2009年经济见底回升时的情况有显著不同：目前客座率和油价均处高位，行业向上弹性缺失。二季度航空需求主要以商务需求为主，整个北、上、广、深黄金三角环线高铁网路将于下半年贯通，将压制航空需求和票价。对行业维持“持有”评级。

　　广发证券

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