中航证券研究所日前发布研报认为，虽然3月份新增贷款总量较大，但是从贷款结构上看，贷款短期化问题依然十分严重。从2009年开始，我国新增贷款中中长期贷款占比呈现趋势性下降。3月份的新增贷款中，中长期贷款仅有2701亿元，占全部新增贷款的26.74%。从贷款余额同比上看，中长期贷款余额与短期贷款余额的同比增速自2010年年中开始，一改以往的同向波动，出现了此长彼消的反向走势，其中中长期贷款余额增速持续下降，已降至2000年以来的最低水平。中长期贷款的疲弱反映了当前企业中长期投资意愿不强，实体经济的有效需求不足。

　　研报称，由于新增贷款中中长期贷款占比的持续下降，信贷对实体经济增长的推动作用边际递减，而通胀对货币的反应可能更为敏锐。预计全年通胀会呈现U型，如果货币增速持续回升，U型的拐点可能会提前至三季度末，令CPI提前于GDP出现回升，为避免这种状况的发生，预计后续货币政策的微调会更加谨慎。

　　研报还称，3月份信贷水平的大幅增长，加上近期市场资金利率保持相对平稳，而4月份共有近4000亿的票据和正回购到期，目前存款准备金率下调的必要性已经降低，但政策放松的趋势不会改变。随着5月和6月央票到期量的急剧减少，预计二季度中后期有望调降一次存款准备金率。

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