【《财经》(博客,微博)综合报道】

　　4月17日，据新快报报报道，金贵银业在其招股说明书中反复提及“10万吨铅富氧底吹项目”，这是公司的核心项目。但这一项目并未获得国家相关部门的准入资格认证。而其计划的募投项目中，有两个也可能存在同样的政策风险。

　　公司目前最核心的项目以及计划中的募集资金投放项目，却尚未取得国家相关部门的准入批准，这或许是郴州市金贵银业股份有限公司（下称“金贵银业”）IPO过程中面临的最大尴尬。

　　通过招股说明书还可以发现，公司为求上市超常负债，并且其大股东、实际控制人同时拥有一家急需资金的房地产公司，由此难免让外界怀疑其上市是否为“圈钱”而来。

　　不仅是“10万吨铅富氧底吹项目”，金贵银业计划的募投项目也存在如何获得行业准入认证的问题。招股说明书显示，金贵银业计划在上市后以募集资金投向白银技术升级技改工程项目、5万t/a铅冰铜渣资源综合利用项目和5万t/a次氧化锌烟灰资源利用项目。对于这三大项目，招股说明书明确提到，“本次三个募投项目，其生产所用原料大部分来源于公司原有的"10万吨铅富氧底吹项目"的副产品”。由此带来的问题是，在作为源头的“10万吨铅富氧底吹项目”能否获得行业准入尚存不确定性的情况下，募投项目能否如期投建，实在令人产生太大的疑问。

　　从招股说明书来看，金贵银业的财务数据最引人注目的是其庞大的负债，公司的运营资金主要依托银行贷款，尤其是短期贷款。

　　2011年金贵银业营业收入为27.94亿元，净利润1.87亿元，截至2011年12月31日，公司负债总计18.05亿元，资产负债率高达71.02%（资产总额为25.28亿元），其中利息支出10640.16万元，占到公司税前利润35.75%。

　　从招股说明书披露的公司负债情况看，其短期借款余额高达10.81亿元，长期借款余额3.148亿元，两项共计达14亿元。

　　截至去年底，金贵银业存货账面价值12.19亿元，占总资产48.22%，其中大量存货用于质押短期借款，截至去年底，用于质押借款的存货为10亿元，占存货总金额比例为82.18%，若银、铅价格出现大幅下跌，公司需要计提大额存货跌价准备。业内人士称，若资金链断裂，用于质押借款的存货可能被强行变现，带来偿债风险。