市场估值重心会进一步下调

　　《红周刊(博客,微博)》特约作者 沈峥

　　2008年以来，沪深股市大盘指数及大多数个股一直是运行在一个大下降通道中，尽管其中曾有过数次较大规模的救市或刺激经济的措施，但实际效果上中国经济及股市的结构性大调整还是无可避免地展开了，这是经济及股市内在的客观运行规律。从2012年经济及股市调整趋势上分析，当前根本不可能有大牛市运行客观存在的土壤，市场在几年内仍会运行在一个大熊市调整中，并且整个市场的指数重心及平均股价的估值重心会进一步下调，即大盘指数将会在低一级的箱体内反复低迷震荡整理。

　　焦点之一：宏观经济调控紧缩趋势政策在短中期内不可能有根本性的改变，房地产泡沫、高通货膨胀压力、债务比例上升、缺乏有长期增长动力的经济支柱产业等都对中国经济的稳定持续增长构成了威胁，中小企业及民营企业的效益下降阵痛难以避免，因此大的经济结构调整势在必行、刻不容缓，在经济基本面短中期内不乐观的情况下，要想股市走是趋势逆转型的大牛市或大型波段反弹走势不太现实。

　　焦点之二：市场的安全边际估值会进一步下降，现在的沪深股市个股平均估值是否合理或已近安全边际，必须结合市场的整体趋势来考虑，只有市场绩优股和二、三线题材垃圾股的估值同时下调到极低的安全边际，股市大盘才有可能真正出现逆转性上涨趋势。

　　焦点之三：市场供求关系失衡格局在年内很难改变，这最主要表现在市场大小非做空套现意愿强烈，500多家企业排队IPO的圈钱冲动会给市场造成较大的资金压力，市场2012年整体资金面状况不乐观。

　　焦点之四：权重股和三线题材股价格波动的不和谐，沪深股市的权重股是在2009年8月的大B浪反弹中构筑多重顶而步入反复下跌的调整市，而大多数三线题材股是在2010年11月股价见顶下跌调整，这二类不同股票的不同性质的下跌特点导致了市场的估值重心在震荡中下移，即市场在短中期内很难寻找到真正稳定的估值重心位置。■