由于近期美国及欧洲经济的阴晴不定，加上下游需求的疲软及天量库存的压力，预计锌价中期行情仍会选择向下。

　　4月以来，受欧债危机再次发酵及美国经济数据低于预期等因素的影响，国际基金属市场整体呈现震荡下跌的走势，伦铜和伦铝期价纷纷创下本轮调整的新低。伦锌价格表现相对抗跌，基本维持在每吨1950-2050美元之间震荡。盘面上看，近期伦锌持仓量变化不大，但由于走势缺乏方向，成交量出现萎缩的迹象。

　　精锌供过于求

　　根据国际铅锌研究小组最新公布的数据显示，2012年前两个月全球锌市供应过剩6.4万吨。受季节性消费回暖影响，全球精炼锌消费量同比增长7.2万吨，但同期全球精炼锌产量仍达到213.1万吨，高于去年同期的209.8万吨的水平。3-4月份是锌的传统季节性消费旺季，其消费增长主要是由天气回暖后建筑业开工率的回升所引起的，但这种变化的季节性影响较大，在目前经济增速下滑的情况下，预计未来持续回暖的可能性较低。因此当消费旺季过后，未来精炼锌的过剩量可能继续增大。

　　伦锌库存压力大

　　进入2012年以后，LME锌库存呈现持续小幅增加的态势。今年3月末，LME库存总量达到89.8万吨，超过了去年7月份的历史高点。随后由于美国锌需求的疲软，伦锌库存水平继续高攀不下，截至上周五（4月20日），伦锌库存为910900吨，较本月中旬再次增加8225吨，不断刷新着历史记录。而同期伦锌注销仓单总体水平却处于历史低位，说明下游锌需求的持续疲软，预计未来伦锌库存仍会继续增加，这对锌价中期走势的压力巨大。

　　下游行业依旧疲弱

　　在精炼锌的下游消费行业中，建筑行业是用量占比最大的行业，占到精炼锌总消费量的48%。从我国的建筑业数据来看，从2011年末开始，我国房屋新开工面积累计增速就出现快速下降。截至2012年3月份，我国的房屋新开工面积累计同比增长仅为0.26%，而这一数据在去年同期的增速为23.39%，萎缩的速度及程度均较惊人。房屋新开工面积数决定着将来房屋施工面积数量的多少，所以由此可以预见，未来房屋施工面积一定会回落从而减少锌的中长期需求，这会对未来锌价预期造成不利影响。（南华期货 江航）