4 月过去，A 股公司、台湾公司及全球主要上市企业纷纷公布1 季度财报数据，从反馈的结果看，包括收入、净利润、盈利能力多项数据确认了1 季度是本轮景气周期低点。

　　1、2 月低迷拖累A 股电子公司1 季度业绩。从季报公布的数据看111 家电子公司中净利润58 家同比下滑，53家同比增长，总体净利润水平同比下滑14.4%，环比下滑16.7%。而盈利能力方面，73 家公司出现毛利率下滑状况，毛利率上升的仅38 家。我们认为1-2 月电子行业景气较差是1 季度业绩低迷的最主要原因。

　　台湾电子行业盈利能力低于历史均值，库存水平明显降低。在我们重点关注的台湾电子行业中除IC-代工和消费电子外，IC-封测、被动元件、LED、连接器、PCB 制造、STN、TFT、EMS、笔记本、手机制造、太阳能全面出现毛利率低于历史平均水平。而库存方面在场上积极去化库存的努力下，已有较为明显的降低。

　　国际市场苹果、三星独领风骚。1 季度苹果销售了3510 万台iPhone，1180 万台iPad，400 万台Mac 和770 万台iPod，创造了116 亿美元净利润，同比增长94%；而三星1 季度创造了399.7 亿美元收入，51.6 亿美元经营利润的历史新高。两家专长于设计和制造的公司凭借份额的提升、新产品的推出成为国际市场上少数在一季度表现优异的公司。

　　行业景气保持平稳，静待旺季效应来临。经过3、4 月份的景气度回升，电子行业整体状况进入较为平稳的时期，传统的五穷六绝仍将对行业造成一定的影响，总体来看电子行业将维持较稳稳定的景气状况。而随着消费旺季的临近，电子行业将在6、7 月份逐步迎来下一波景气度回升。

　　智能手机短期受压力，Ultra-Win 决战在下半年。由于1、2 季度本土手机市场状况略低，行业需求状况略有回落，后续仍将维持较快的成长速度。而随着Intel Ivy Bridge 产品的发布，第二波Ultrabook 攻势预计在6月份到来，而配合Windows8 的发布，下半年将是PC 及NB 产业的重要机会。

　　重点推荐：欣旺达、安洁科技、长盈精密、鸿利光电。欣旺达（受益于新增产能释放与手机市场回暖）、安洁科技（国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook 趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12 年业绩弹性大）、长盈精密（受益于移动电子产品外观金属化趋势与智能手机需求爆发增长，2012 年收益产品升级与客户结构升级两条路线，业绩高速增长）、鸿利光电（LED 行业景气回暖，国内渠道积极扩张，近期产能满产。（申银万国证券研究所）