自去年起，新加坡主权财富基金淡马锡开始密集地对中资行操作。据报道，日前淡马锡又将合计减持建行、中行近200亿港元H股。淡马锡此举究竟是正常的市场操作，抑或是对中资行未来前景的看淡，一时间众说纷纭。对于此次减持建行、中行的操作，淡马锡方面在接受采访时则表示，减持主要目的是调整投资组合，并且由于相关股份在今年以来已实现显著升值，售股主要为了应对内地或其他地区的投资机会。

　　频频低买高卖

　　淡马锡做起短线买卖

　　就在上周三，淡马锡开始了其最新的减持中资行的操作。据了解，淡马锡旗下富登金融拟出售30.79亿股中行H股，配售价3.13至3.18港元，最多套现97.9亿港元；淡马锡旗下另一投资公司Cairnhill Investments Mauritius Pte Ltd拟出售16亿建行H股，配售价5.99至6.1港元，最多套现97.6亿港元，两项共计最高可套现近195.5亿港元。交易完成后，淡马锡对上述两家中资银行持股比例分别降为7.4%和3.72%。

　　被减持的中资行之一的建行，对此次减持进行了证实。建行称淡马锡5月2日减持了该行股份，并事先知会过该行。

　　做为一家原本长期的战略投资者，淡马锡近年来对中资行的操作愈加频繁，一笔笔“高买低卖”让其投资风格趋向“短炒”愈发明显。2011年7月，淡马锡又分别以每股6.26港元和3.63港元，抛售建行和中行两家H股共66.88亿股，套现金额超过282亿港元。同年8月以每股4.94港元承接美银出售的建行H股，每股赚取差价1.32港元。11月又增持37.7亿股建行H股，平均每股作价4.93港元。而若按此次配售中行的最低5.99港元计算，半年时间获利幅度逾20%。

　　在中行股份的操作上，淡马锡在去年8月，刚刚抛售中行一个月后，又以平均每股作价2.972港元买入9711.7万股中行H股。如今又以最低3.13港元卖出，将赚逾5%。此外,就在上个月,淡马锡还斥资23亿美元左右从高盛手中接受了工行H股股份

　　业内人士表示,从近年来淡马锡屡次出手中资行的情况看，其操作手法上正日趋灵活，二级市场上快进快出，赚取差价的手法正越来越多的被其使用。

　　一季报大行增速放缓

　　抛售行为引关注

　　此次减持中资银行股之时，恰逢上市银行2012年一季报披露完毕之即。在国际资本市场的叱咤风云的淡马锡选择在此时抛售建行、中行股份，无疑引来市场各方对于银行未来前景展开了激辩。

　　上市银行一季度业绩报告显示，16家上市银行2012年一季度归属于母公司虽然净利润的平均增速为19.73%，但却比去年同期33.23%的增速出现明显下降。此外，国有大行利润增速更是出现了较大幅度的下降。以此次淡马锡减持的建行、中行为例，建行今年第一季度实现净利润515亿元，但利润增速仅有9.17%，比2011年全年的25.48%利润增速大幅下降15.78个百分点。中行利润增速也仅为9.94%,国有大行利润增速高增长终显疲态。此次淡马锡的减持，除了获得差价收益外，也被认为是对银行未来发展的担心。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就指出，这种投资决策与目前外资机构对中国银行业风险的担忧有关。境外机构一方面担心未来中国银行业盈利持续高增长较难；另一方面则担心地方融资平台、房地产贷款风险致使银行不良贷款大面积反弹。

　　而淡马锡方面则表示，出售建行、中行股份主要目的是调整投资组合，并为未来在内地或其他地区的投资机会做好准备，并称相信内地银行会继续受惠内地经济高速增长，以及中产收入增加等因素。

　　业内人士表示，虽然一季度国有大行盈利增速放缓，但并不能认为淡马锡的此次减持是对于中资银行的战略撤退，毕竟其还刚刚接盘了工行H股。此外，目前银行H股的PE及PB均处于低位，还是存在较大的投资价值的。淡马锡为了盈利进行恰当的调仓，应属正常现象。