船舶与海洋工程设备行业:“海洋石油981”将在南海正式开钻

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　　新华网 5月7日报道，记者从中国海洋石油总公司获悉，中国首座自主设计、建造的第六代深水半潜式钻井平台"海洋石油981"即将于9日在中国南海海域正式开钻。这将是中国石油（601857）公司首次独立进行深水油气勘探开发，标志着中国海洋石油工业的深水战略迈出了实质性的步伐。

　　评论我们认为，南海深水油气有两方面的重大意义:一是资源开发的意义:根据新华网报道，此次开钻水域在中国南海水域距香港东南320公里处，开钻井深1500米。国际上一般将水深超过300米海域的油气资源定义为深水油气，1500米水深以上称为超深水。目前，中国海洋石油工业勘探开发的海上油田水深普遍小于300米，大于300米水深的油气勘探开发处于起步阶段。中国南海油气资源极为丰富，整个南海盆地群石油地质资源量在230~300亿吨之间，天然气地质资源量约为16万亿立方米，占中国油气总资源量的三分之一，其中70%蕴藏于154万平方公里的深海区域。

　　二是产业发展的意义:油气开发和海工装备制造都具有庞大的市场容量。Barclays 预测全球油气开发投资2012年将达到创纪录的5，980亿美元。而2011年，全球海工装备市场新订单达到690亿美元，同比增长130%。中国制定了积极的海工装备发展规划，2015年销售收入要达到2，000亿元以上，其中，海洋油气开发装备国际市场份额达到20%；2020年销售收入要达到4，000亿元以上，海洋油气开发装备国际市场份额达到35%以上。而南海深水油气开发，通过国家投资、专项支持，为海工装备企业提供了市场起步的重要机会。例如，"海洋石油981"为中国船舶（600150）集团首次建造的半潜式钻井平台，而中海油服（601808）2011年底也与中集集团（000039）旗下烟台来福士子公司签订了最新的半潜式钻井平台订单。

　　我们也重申海工装备制造企业的投资逻辑:考虑技术难易与积累，并参考船舶工业的发展历程，国内在海洋工程装备较为现实的突破路径应该是从承包建造入手，然后才是关键配套的供应能力。由于海洋工程平台等单体价值量巨大，因此承包建造厂商主要是收入体量庞大的船舶（中国船舶、中国重工（601989））、港机（振华重工（600320））、集装箱（中集集团）等制造企业。我们认为应选择现有业务稳固、能提供良好现金流的总承包商，它们更有能力投入海工装备业务；同时应该选择具有良好交付记录的总承包商，它们的经验更有利于把握近期的市场景气。综合上述两个方面，我们认为目前中集集团在国内海工装备业务方面的综合优势明显:中集来福士公司已完成6座半潜式钻井平台的交付，2011年底以来新签下两座半潜式钻井平台，表明产品竞争力初步得到确认；现有业务-集装箱制造已进入寡头垄断阶段，其盈利弹性较大。

　　投资建议我们继续给予船舶制造行业"持有"评级，给予海洋工程设备行业"增持"的评级。目前，全球海工装备市场保持高度活跃，韩国和新加坡企业排产较满，建议重点关注中国海工装备企业在承接新订单方面的进展。

　　（罗立波　国金证券（600109））