业绩回顾：总体盈利差，主题层面分化大，消费/环保/煤化工与天然气/部分TMT主题基本面相对更坚实。中小板、创业板2011 年净利润同比增速分别为10%、15%，1Q2012 降至-9%、0%，更为可比的剔除今年新上市个股后1Q2012 增速进一步降至-10.4%、-3.0%，而对比仍高达40%、52%的中小板/创业板2012 年全年业绩增速预期，也显得差异巨大。分主题看，新能源及部分制造业/TMT 主题属于业绩差的重灾区，如风电/光伏/轨道交通设备/地理信息等，总体看，供需形势逆转导致毛利率快速下滑和两项费用率攀升是主要原因；作为表现相对出色的主题，消费、环保、煤化工与天然气、及精密制造等小部分TMT 主题尽管也不乏低于预期的细分领域，但仍处于稳健增长趋势中，基本面相对更坚实。主题择优初步筛选及本期择优。现金富裕、股权激励主题中继续淘金优质小市值公司。智能电视渐行渐近，精密制造/面板上游/音视频制作将渐次受益，为进攻性主题。继续看好清洁煤、煤化工装备等能源相关主题。推荐组合基于上述择优主题构建的个股组合为：瑞凌股份、沃森生物、歌尔声学、长盈精密、锦富新材、宝石A、捷成股份、海陆重工、陕鼓动力、科达机电、天立环保11 只个股。（中金公司研究部）