刘兰香

　　5月8日，国际货币基金组织(IMF)驻华代表司马喆(Murtaza Syed)表示，2012年中国经常账户顺差占GDP的比例约为2.3%，为2002年以来最低点，但之后几年会小幅上升至4%-4.5%，中国经济外部失衡已大为改善。

　　“与外部再平衡相比，中国面临的更大挑战在于国内经济再平衡。过去几年中国经济的增长主要依靠大规模的投资拉动，投资占GDP的比例达到50%，这一水平是不可持续的，因为投资高增长会带来地方政府债务堆积、资产泡沫和通货膨胀等问题。”他同时表示。

　　对于中国经济增长如何从外需拉动转向内外需均衡拉动，他认为最重要的在于更多依靠国内消费，这就需要降低国内居高不下的储蓄率。而储蓄率的降低关键在于加快金融改革，“应提高存贷款实际利率，使资金成本更接近均衡水平，同时居民储蓄将获得更高回报。”他说。

　　四因素致顺差占比下降

　　国际上将经常账户顺差控制在GDP的4%以内视为国际收支平衡的重要指标。从2007年的超过10%，至2011年的2.8%，五年间中国经常账户顺差占GDP的比例已经大幅度下降。。

　　IMF认为，这一指标下降主要有四个因素。首先是贸易条件(出口价格与进口价格的比例)恶化。根据测算，若将2004年6月定为基数100，2010年贸易条件下降到92，去年则继续下降至88.5。“贸易条件持续恶化对顺差占比下降的贡献在1/5到2/5。”司马喆称。

　　其次，过去三年来国内的大举投资，不管是基础设施建设还是房地产投资，均导致对大宗商品的需求上升，其中相当一部分通过进口满足，导致进口增速超过出口增速。IMF估计，这一因素对顺差占比下降的贡献约在1/4到1/3。

　　“三是人民币的持续升值，不管是名义有效汇率还是实际有效汇率都大幅升值，对出口价格构成压力，这一因素对经常账户顺差占比下降的贡献在1/5到1/3左右；四是外部需求的低迷，主要是欧美国家需求的大幅下滑，这一因素贡献约为1/5。”司马喆表示。

　　预计中国经济增速仍将超8%

　　近期法国与希腊大选后，欧洲政坛又生变数，导致金融市场剧烈动荡，欧债危机继续发酵。

　　“欧债危机最大的风险在于经济增长疲弱、财政整顿和银行去杠杆化之间形成恶性循环，但目前为止，在欧洲央行和欧元区成员国政府采取的政策支持下，这三者之间还是达到了谨慎的平衡。”IMF驻华高级代表李一衡(Il Houng Lee)称。

　　但IMF驻港代表Andre Meier指出，存在债务问题的国家情况仍然很脆弱，政府和私人部门去杠杆化将旷日持久。他建议欧洲采取以下措施来应对挑战：一是增强欧元区救助机制，二是平衡削减赤字和结构性改革，三是实行宽松的货币政策，四是提高银行业的资本实力，五是进一步推动欧元区一体化，尤其是财政一体化。

　　不过，IMF认为，欧债危机对于亚洲的影响相对较小，预计亚洲国家经济增速今年仍会上升，对2012和2013年中国GDP增速的预测分别为8.2%和8.8%，在全球仍将保持领先。

　　与此同时，商品价格波动性仍然很大，意味着新兴经济体通胀压力可能重新上升。不过IMF预计中国的通胀将趋于下行，今年CPI涨幅可能在3.3%左右，明年可能在3%。