全球铝市下游终端消费未见显著改善，而且我国原铝新增产能逐渐放量，市场供应过剩明显。尽管与发达经济体相比，我国电解铝市场的人均消费量还有增长空间，但仍受到超前的产能扩张和能源资源的约束。

　　印尼限制铝土矿出口，推升5月初铝价。印尼政府5月6日起对14种金属原矿征收平均20%的关税，其中包括铝土矿。作为铝材的上游原材料，中国有超过80%的进口铝土矿来自印尼。这一消息无疑提振了国内铝价。宏观面上，五一期间公布的中美制造业PMI数据均好于预期，也大大的提振了市场信心，从而推升铝价。

　　但是铝的产能成本在16000—16500元/吨。一旦铝价超过产能成本上限，大部分上游冶炼厂有所获利，将提高开工率，增加电解铝产量。同时，下游企业生产成本上升，生产积极性受到打击，势必减少原材料采购，届时将打压铝价，使其重回产能成本附近。因此中短期内，铝价很难上行突破16500元/吨。

　　LME铝价下跌，国际铝厂纷纷减产。5月份以来，LME铝价出现下行走势。全球原铝市场上，包括力拓、美国铝业、挪威海德鲁铝业在内的多个全球大型铝厂纷纷减产，削减的产能达到130万吨。然而，下游终端消费疲弱，特别是在二季度铝的下游消费出现了明显的旺季不旺，铝价的上涨动能有限，很难走远。

　　国内消费低迷，供给过剩局面依旧。3月份，国内原铝产量为156.8万吨，同比增加9.4%。同时，受西北地区电解铝新产能投产放量的影响，3月份电解铝产量环比有上升趋势。此外，3月份氧化铝产量为311.59万吨，同比增加5.36%，但不及去年同期13.68%的增速。

　　我国铝市的下游消费至今未见明确的复苏信号。今年我国加强房地产市场的政策调控，为铝的下游消费带来重大的利空影响。今年前3个月，全国房地产开发投资完成额同比增加23.5%，相对于去年同期34.1%的增速，明显回落。保障性住房项目有助于保持对铝的需求，但是抑制了商品房对铝的需求。今年前3个月汽车累计产量为506.48万辆，同比仅增加0.04%。去年年底，汽车节能补贴政策到期后，汽车产量同比增速出现明显的放缓态势。此外，3月份我国家电行业岌岌可危，甚至出现了旺季减产的局面。

　　当前欧洲政局动荡令市场对欧债问题的忧虑升温，铝等风险资产承压。受到外围政治经济环境的负面影响以及疲弱基本面的影响，短期内沪铝将振荡偏空运行，投资者需关注16050美元/吨一线的支撑有效性。（作者单位：银河期货）