上海证券5月16日发布研报称，年内二次下调存准率并未扭转市场的调整走势，海外市场风险偏好下降导致的股市与大宗商品价格下挫正在向国内市场传导。昨日大盘跳空下跌，虽尾盘回升但未补尽缺口，弱势格局已成，券商等非银行金融股保持相对强势。该机构前期曾指出，政策博弈可以成为反弹逻辑，但是如果市场高估了政策出击的力度，在市场修正政策预期之时，大盘可能会面临新一轮调整风险。目前来看，在外部动荡确定、经济增速下滑确定而“稳经济”政策底限不确定的过程中，该机构对后市依然保持谨慎的态度。

　　上海证券认为，二季度乃至全年，经济、流动性乃至市场趋势，都可概括成一个见底但缺乏趋势的“L”型过渡期。对应于此判断，目前大盘趋势正处于“蛇形趋势”上沿的初始回调阶段。而目前的市场氛围是外部动荡确定、经济增速下滑确定、“稳经济”的政策底限不确定，并且定向微调式的政策放松，对市场正面边际效用已经下降，中短期调整趋势将延续。该机构的策略建议是减仓，耐心等待下一次“集结号”（降息）。行业配置倾向受益于金融创新与政策放松的券商、地产、建材行业。谨慎对待有色、煤炭等资源行业。

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