评级观点

　　经联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)评定，华侨城集团公司(以下简称“公司”)拟发行的2012年度第二期短期融资券的信用等级为A-1。基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险极低。

　　优势

　　1.公司是隶属于国务院国资委管理的大型中央企业。作为中国旅游业的龙头企业，公司独特的“旅游+地产”经营模式行之有效，政府支持力度大，形成了良好的规模经济效应。

　　2.公司实行欢乐谷品牌连锁经营，已完成在北京、上海、成都等城市的第一轮战略布局，经营规模继续扩大，“旅游+地产”项目投资效益明显。

　　3.公司土地储备丰富、土地成本低，为后续发展奠定了基础。

　　4.公司现金类资产充裕，经营活动现金流入量大，对本期短期融资券覆盖程度良好。

　　关注

　　1.房地产板块对公司利润贡献较大，房地产政策调控以及市场有效需求的波动对公司经营有一定的影响。

　　2.公司存货规模及债务规模增长快。

　　3.公司经营性现金流净额波动较大。（联合资信：肖雪 董鎏洋）

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