评级结果

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA+

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对内蒙古包钢钢联股份有限公司(以下简称“公司”或“包钢股份”)的评级反映了公司在生产规模、资源保障、研发能力、循环经济以及区域竞争力等方面的突出优势；同时，联合资信也关注到钢铁行业周期性强、竞争激烈，铁矿石等原燃料和钢材价格的波动对公司未来经营可能带来的不利影响。

　　近年公司产品结构中品种钢比重持续提升，收入及利润规模随行业景气程度的回升大幅增长，整体盈利能力和抗风险能力将得到显著提升。后续包钢集团巴润矿业有限责任公司(以下简称“巴润矿业”)及白云鄂博铁矿西矿采矿权的注入，将有助于公司减少与母公司关联交易，改善公司铁矿石资源自给率。

　　基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低。

　　优势

　　1.公司规模经济优势明显，随着产品结构进一步优化，公司未来整体盈利能力有望增强。

　　2.公司产品种类齐全，技术研发实力较强，为企业持续发展提供了基础与保障。

　　3.公司对生产线的技术改造和热电燃气机组等环保项目加大投入，资源利用效率有所提高。

　　4.公司EBITDA、经营活动现金流对本期中期票据保障程度较高。

　　关注

　　1.公司经营及盈利状况受钢铁行业周期性波动影响较大。

　　2.公司与钢铁消费密集地区距离较远，产品运输成本相对较高。

　　3.钢管及重轨市场需求减弱对公司管材、型材产品影响较大。（联合资信：闫昱州 祁志伟）

　　点击查看报告原文：包钢股份主体长期信用及2012年第一期中期票据信用评级报告