5月18日，首钢股份（000959，收盘价3.01元）重组草案获董事会通过。与6个月前公告的预案相比，这份草案的主要内容并未发生太大变化——迁钢仍然作为资产置换的标的，首钢集团三年内注入首钢矿业的承诺不变。

　　尽管内容没有多少改变，但是投资者的反应却越来越激烈，在深交所互动平台里，不少投资者对迁钢的盈利问题提出质疑。

　　重组草案引股价大涨

　　草案通过后，二级市场反应热烈。上周五首钢以“一”字型涨停报收；昨日（5月21日）首钢开盘后仍然一度封住涨停，受大盘拖累，收盘时涨幅缩窄至2.38%，全天换手5.89%，表现远强于大盘。

　　尽管在二级市场上“风景独好”，但首钢的重组草案仍遭诸多非议。《每日经济新闻》记者注意到，中小股东对包括迁钢业绩大大超过行业平均水平、大股东未进行盈利承诺补偿等问题提出了不少质疑。

　　在本次重组草案中，迁钢全部资产作价183.7亿元注入首钢股份，首钢股份的全部停产资产及即将停产的第一线材厂作价63.23亿元置换给大股东首钢总公司，差额部分由首钢股份以4.29元/股的价格向首钢总公司发行约28亿股作为支付对价。

　　迁钢具备年产800万吨钢及配套生产能力，主要产品如热轧板卷、集装箱板、管线钢等，在国内市场的份额均位列前茅。2011年，迁钢实现营业收入297.45亿元，同比增长60.1%；净利润7.83亿元，同比大增195.5%，净资产收益率为4.5%。

　　投资者质疑迁钢业绩真实性

　　2011年，由于产销不旺，原材料价格上涨，钢铁行业举步维艰。在去年净利润亏损排名前十的A股上市公司中，钢铁企业就占了3家。重组草案也显示，首钢总公司从事钢铁主业的13家子公司中多数亏损。因此有投资者在深交所互动平台上提出质疑：这种情况正常吗？

　　记者阅读重组草案还发现，首钢股份控股子公司首钢冷轧是迁钢下游客户，向其采购原材料。2011年，首钢冷轧实现收入91.97亿元，利润总额为-7.81亿元。2011年，迁钢向首钢冷轧的销售收入达到75.53亿元，占其同期营业收入的25.39%。因此有投资者质疑：迁钢超强的盈利能力，是否建立在向首钢冷轧高价销售的基础上？

　　《每日经济新闻》记者以投资者身份致电首钢股份投资者热线。就上述问题，公司工作人员表示，迁钢逆行业增长，主要因为2010年一些仅处于试生产阶段的产品在2011年投放市场，为迁钢贡献了收入和利润。

　　此外，在上述草案中，首钢总公司没有按照惯例对未来三年业绩作出盈利补偿承诺。在2011年业绩高基数的情况下，一旦注入上市公司，其业绩会否面临“变脸”的风险？

　　对于这一问题，上述工作人员也表示：“首钢总公司没有作出承诺，我们也无法预测。”