投资建议:

　　连续两周走强于市场后医药板块出现回调,上周沪深300医药指数下跌2.6%,弱于沪深300指数表现(下跌2.3%)。

　　经历一年半的去估值化,板块动态PE 已经从2010年底近40x 高峰下降到20x 附近,市场对2012年和2013年的业绩预期也在持续下调,由于增速下降带来的估值风险得到一定程度释放。当前行业收入稳定增长，表明国内对医药产品需求仍持续和稳定。随着企业对品种结构的调整和定价政策趋于缓和,行业利润增速低于收入增长的情况预计将在下半年得到缓解，行业长期投资价值逐步显现。目前行业板块和公司个体发展呈现较为明显的分化,原料药、普药制剂和商业环节承压,而中成药及饮片、生物制药和医疗服务表现出稳定增长趋势。建议自下而上盯紧创新能力和品牌执行力,寻找持续增长优势企业。稳健投资者布局恒瑞医药、天士力、华东医药、云南白药、东阿阿胶等增速和估值均比较适中的一线企业;成长型公司建议关注双鹭药业、新华医疗、华海药业、海翔药业、康美药业、上海凯宝。低估值企业中,可以跟踪康缘药业、丽珠集团等具备内在变化因素的企业。（中金公司研究部）