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新三板引入自然人 扩充流动性

发布时间:2012年06月05日 12:34 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券网 | 手机看视频


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  引入个人投资者将提高市场流动性。1、从新三板目前的交易情况来看,2008-2012年3月,年化换手率仅有5%-8%的水平。相对于主板市场和创业板市场,流动性极差。因此,引入更多的个人投资者将直接引入更多的市场资金,并在一定程度上促进流动性的提高。2、从市场供给端来看,目前新三板拥有近120家的挂牌公司,并且,根据我们的统计,每日提供报价、可供交易的挂牌公司数量也接近20家,目前以报卖为主。因此,市场拥有足够的投资标的,而缺乏的是有主动交易意愿的投资者。3、大量资金的快速涌入使得流动性提高,从而将促使市场估值和挂牌公司股价迅速提高。

  市场流动性提高的核心在交易机制和合理定价。1、2010年至今,在新三板扩容逐步受到市场关注之后,新三板现有挂牌公司股价曾出现提升,在报价方面,以老股东报卖兑现收益为主,但真正成交数量较为有限,主要的根结在于交易价格难以达成一致。因此,我们认为市场交易机制的改革是促进流动性提高的核心,尤其是引入做市商进行合理定价。2、交易机制中还包括了最少交易份额、价格波动单位等微观结构。目前3万股每手的规定在某种程度上影响了市场交易的活跃度,因此,这一门槛必须降低。

  海外的经验借鉴:1、根据对台湾兴柜市场(可类比的台湾地区场外市场)投资者机构的分析,近十年以来,台湾境内自然人的比例占80%左右,境内法人占比约15%左右。其余主要为境外法人和境外自然人等。可以看出,境内自然人对台湾地区的场外市场发展起到了很大作用。2、美国OTCBB市场的经验也可以说明,场外交易市场是众多资金较少的投资者和资金量较大的个人组成。

  投资者结构应与不同层次的资本市场特征相对应。场外市场的本质特性决定了其投资者具有高风险承受能力、侧重长线价值投资等特点。因此,对于新三板来说,对个人投资者的引入是遵循市场本身的规律。此外,也要对投资者进行适当性管理,对个人投资者制定较高的门槛限制。

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