国海证券：指数估值处于历史底部

　　上周5月宏观经济数据陆续公布，进出口和通胀数据好于预期，其他数据均持平或逊于预期，内需增长乏力。央行在数据公布前夕名义对称降息，实则起到非对称降息的效果，有利于促进经济增长和结构转型，并促使银行的利润回流非金融行业。考虑到银行业和非金融行业巨大的估值差异，利润的重新分布有利于整体市场估值的回升。我们认为本次降息表明了政策的彻底转向，预计后续还会有下调存款准备金率和利率的空间。但是中国向来是数量政策传导效果快于价格政策，因此短期对经济的影响最后还得看信贷数据。我们认为政府稳增长最后的手段还是房地产，下半年房地产的销售对于经济今明两年的增长至关重要。考虑到开发商处于历史高位的存货水平和历史低位的净现金水平，我们认为在下半年房价有望进一步调整，销量也有望继续反弹。我们认为现在指数估值处于历史底部，股权风险溢价居于历史高位，目前正是左侧建仓的良好时机，可趁回调逢低吸纳，我们重点推荐房地产、家电、装饰装修、纺织服装、食品饮料、医药、TMT 和节能环保等行业的投资机会。

　　(来源：国海证券)