日信证券

　　广州友谊（000987）今年一季度广东地区受外部环境影响经济增速明显放缓,受此影响公司一季度当季收入略有下滑,一季度收入同比下降4.52%,净利润也同比下降6.37%,公司定位高端的成熟门店影响较大,新门店尚处培育期,未能贡献增量收入,导致公司收入和利润的小幅下滑。4、5月份业绩压力仍旧较大,但公司业绩仍好于同区域零售商，五一期间公司收入同比小幅下滑1.8%，预计公司二季度收入同比增速将基本持平。从品类来看，服装下降较快，下降幅度超过10%,电器因为家电政策到期及房地产调控的原因,也同比下降超过10%左右。化妆品表现较好，同比基本持平。食品用品保持5个点左右的增长，略高于CPI的增幅。五一期间只有佛山店做了促销,3天销售500多万。随着消费环境的逐步好转,以及下半年消费传统旺季的到来,预计下半年收入增速将好于上半年,公司将会根据业绩增速的情况调整促销策略,力保今年业绩的同比增长。

　　预测公司2012-2014年归属母公司净利润为4.02亿、4.75亿和5.95亿,对应2012-2014年EPS为1.12、1.32和1.65元,对应2012-2014年PE为15、12和10倍。公司治理结构良好,管理能力优秀,公司围绕广东省内购买力较强的核心城市和核心区域稳健布局,区域消费者认可程度较高,有较强的内生增长能力。随着下半年消费环境的逐渐好转及新开门店的逐步成熟,公司具有估值优势,给予“推荐”评级。