中国证券网编者按：两会召开期间，财政部部长明确表示，中国大规模减税时机成熟，这也意味着相关受益股面临巨大的爆发潜力。

　　【三类股或是最大赢家】

　　【1、文化传媒】

　　传媒：传媒板块走势分化 估值已高 荐3股

　　传媒：看好传媒细分领域龙头的投资机会 荐1股

　　传媒文化：估值需要跟随市场消化 荐9股

　　【2、软件计算机】

　　计算机：电子商务快速发展,网购交易创新高 荐4股

　　软件：收入增利润降 一季报是重点 荐4股

　　软件：国家超级云计算中心开建 持续看好相关公司 荐7股

　　计算机：从制造外包到服务 荐3股

　　计算机：全球移动医疗市场快速发展 荐4股

　　【3、商业零售】

　　零售：消费信心强劲反弹 荐4股

　　商业零售：淡季布局,便宜买入 荐5股

　　批发和零售：数据平平倒逼政策出台,选择消费强势区域标的 荐3股

　　人民日报：中国大规模减税时机已经成熟

　　税收年增过两成 速度大步超GDP

　　近年来，我国税收和财政收入都在高速增长。国家财力逐渐壮大为减轻企业和民众税负创造了条件。许多专家、企业家认为，中国大幅度、大范围减税的时机已成熟，减税是大势所趋。

　　财政收入增速远超GDP

　　财政部发布的最新数据显示，2011年全国税收总收入接近9万亿元，达到89720亿元，同比增长22.6%。与此同时，财政收入首超10万亿元，达103740亿元，增长24.8%。两项指标远远高于GDP(国内生产总值)增速，去年GDP增速为9.2%。

　　由此计算，去年我国税收收入占GDP的比重超过19%。2000年时，税收收入占GDP比重的12.8%。从绝对额看，2011年的税收收入是2000年的7倍。

　　税收和财政收入连年增长，那么我国的税负到底重不重呢？

　　宏观税负，是指政府收入占GDP的比重。财政部财科所所长贾康指出，2012年财政收入占GDP比重的名义指标有望增至22%左右，加上其他政府财政收入，全口径的宏观税负约达32%。虽然我国总体财政收入占GDP之比作国际比较，不能认为已过高，但税制结构中的间接税比重过高、由企业承担的比重过高，而由本有支付能力的先富阶层承担的直接税比重低到几乎微不足道水平的问题，正在引发社会公众的"税收痛苦"感受。

　　应全面推进结构性减税

　　"从政府的财力看，有推进结构性减税的实力。"交通银行首席经济学家连平说。

　　国务院总理温家宝在政府工作报告中明确提出，把"实施结构性减税"作为今年的工作重点之一。财政部部长谢旭人日前表示，今年将从完善结构性减税政策等方面继续实施积极的财政政策。

　　2002年以后，我国开始提出"结构性减税"战略。贾康分析说，近年我国结合宏观经济调控与社会发展，已经采取了一系列结构性减税措施，如企业所得税两税并轨、增值税转型、停征利息税、降低股市交易印花税、提高个人所得税中工薪收入"起征点"及改进税率设计，提高小微企业增值税和营业税"起征点"等等，产生了十分积极的作用。但与进一步推进经济转轨、社会转型的客观需要相比较，结构性减税仍有加大力度、做足文章的明显必要性。

　　《中国企业家》最新调查显示，高达63%的被调查企业认为自身的税负较重，九成被调查企业认为结构性减税不到位。

　　结构性减税对中国经济发展具有不可忽视的作用。贾康称，今后不论是经济相对高涨期还是相对低迷期，都必须更加注重扩大内需，而扩大内需的重要机制之一是结构性减税。同时，我国产业结构、产品结构面临迫切的调整、优化任务，提高增长质量加快发展方式转变需要充分运用税收等依法、规范的经济杠杆，而结构性减税正是在运用税收杠杆时配之以提升有效供给、促进结构优化的鲜明导向，在加快发展方式转变方面应有不可忽视的作用与贡献。

　　减税规模该多大

　　对于未来结构性减税的具体方向，增值税扩围改革、对中小企业减税和减少间接税成为大家最关心的内容。TC董事长李东生表示，增值税虽然是由企业来支付，但实际上最终是落到消费者头上。降低增值税的比例，实际上就是降低商品的价格，对于降低通胀、拉动内需有直接帮助和作用。宗申产业集团董事长左宗申认为，切实减轻中小企业税负，还应放宽对享受所得税优惠税率的小型微利企业的标准限制，降低小型微利企业所得税征收标准。

　　贾康认为，现在总体的税制结构里面，我国的直接税比重明显偏低，而间接税比重比较高，间接税的特点就是在消费品里面含税，是过去一般的民众没太感受到的。但这些年随着纳税人意识、公民意识提升，还有信息透明度的提高，一旦老百姓知道馒头里也有税、其他消费品也有税，对于税收的不满就明显地高涨起来了。著名经济学家、燕京华侨大学校长华生表示，整个税制改革的方向应该是增加直接税，减少间接税。

　　减税规模究竟该多大？中国国际金融有限公司董事长李剑阁称，如果2012年就把财政收入的增长幅度控制在10%以内，至少可以给全国企业和居民减少1万亿元的负担。

　　独立经济学家谢国忠呼吁，中国需要立即减税1万亿元人民币来提高效率。1万亿元的减税目标可以通过增值税、消费税和营业税各降低1/5来实现。(人民日报)

　　财政部：完善结构性减税政策

　　财政部部长谢旭人6日回答中外记者提问时表示，今年实施积极的财政政策。同时，要认真总结重庆、上海两地的房产税试点经验，适当扩大试点范围，积极稳妥地加以推进。另外，抓紧研究建立健全地方政府债务管理制度及风险预警机制，将地方政府债务逐步分类纳入预算管理，进一步完善地方政府性债务的管理制度。

　　积极稳妥推进房产税试点

　　谢旭人表示，从目前情况看，上海和重庆两市的房产税改革试点运行平稳。推进房产税改革试点有利于引导居民合理的住房需求、有利于进一步发挥税收的作用来调节收入分配。财政税务部门已经会同有关部门，与上海、重庆两市政府一起，认真总结试点经验，并在此基础上进一步研究推进房产税改革的方案，适当扩大试点范围，积极稳妥地加以推进。

　　谢旭人指出，今年国家财政继续对民生方面重点安排。从中央财政预算安排来看，用于人民群众生活直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化等方面的民生支出13848亿元，比上年增长19.8%。

　　对于组建金融国资委的问题，他表示，这一问题国务院有关部门还在进一步调查研究过程中。

　　进一步完善结构性减税政策

　　谢旭人指出，今年将实施积极的财政政策，既要保持财政政策的连续性和稳定性，又要增强财政宏观调控的针对性、灵活性和前瞻性。主要体现在：首先，进一步完善结构性减税政策，减轻企业和居民的负担。包括进一步落实好新的个人所得税法、大力推进营业税改征增值税试点等。其次，要进一步增加城乡居民收入，努力提高消费能力。要进一步加大对教育、医疗卫生方面投入，完善社会保障制度。再次，进一步优化财政支出的结构，保障和改善民生。第四，进一步促进经济结构调整与区域协调发展，推动经济发展方式加快转变。大力推进产业结构的优化调整、加大对服务业支持力度。

　　谢旭人还指出，要进一步完善支持小微企业发展的财税政策措施。他表示，今年还有一些新的措施：一是推进营业税改征增值税的试点工作，完善结构性减税政策；二是进一步增加支持小微企业发展的专项资金规模；三是设立了国家中小企业发展基金，引导地方、创业投资企业以及其他社会资金加大对小微企业的支持；四是要进一步清理各种涉及企业的不合规的收费。同时，继续研究支持融资性担保行业规范健康发展的政策措施，加大对金融机构的引导，做好对小微企业融资方面的支持工作。

　　禁止政府部门违规担保

　　针对公众关心的地方政府性债务清理问题，谢旭人称，加强对地方政府性债务的管理是近年来加强财政管理的重要组成部分。

　　他指出，监管部门将进一步采取措施，加强对地方政府性债务管理工作，切实防范和化解财政金融风险。

　　首先，根据分类管理和区别对待、逐步化解的原则，妥善处理好债务偿还和在建项目后续资金的问题，同时对在建项目区别对待，做好项目的后续融资工作，特别是重点的建设项目；其次，继续清理规范融资平台公司，加强对融资平台公司的融资管理，以及银行业融资机构的信贷管理工作；第三，坚决禁止政府和政府部门违规担保；第四，抓紧研究建立健全地方政府债务管理制度及风险预警机制，将地方政府债务逐步分类纳入预算管理，把防范财政金融风险措施与建立长效机制结合起来，进一步完善地方政府性债务的管理制度。(中国证券报)

　　旭人遭追问房产税是否扩大到北京 财政部官员抢答肯定会的

　　结构性减税撬动六大税制改革

　　编者按根据5日提请十一届全国人大五次会议审议的财政预算报告，2012年，我国税制改革内容达六项，涉及营业税改征增值税、消费税、资源税、房产税、城市建设维护税、环境保护税。政府工作报告中，在对2012年工作做总体部署时，提到"实施结构性减税"、"认真落实和完善支持小型微型企业和个体工商户发展的各项税收优惠政策，开展营业税改征增值税试点"。那么2012年税制改革的着力点在哪里？

　　根据5日提请十一届全国人大五次会议审议的财政预算报告，2012年，我国税制改革内容达六项，涉及营业税改征增值税、消费税、资源税、房产税、城市建设维护税、环境保护税。

　　根据财政预算报告，这六项内容为：完善增值税制度、推进营业税改征增值税试点；健全消费税制度，促进节能减排和引导合理消费；进一步推进资源税改革，促进资源节约和环境保护；研究制定房产保有、交易环节税收改革方案，稳步推进房产税改革试点；推进城市建设维护税改革；深化环境保护税费改革。

　　政府工作报告中，在对2012年工作做总体部署时，则提到"实施结构性减税"、"认真落实和完善支持小型微型企业和个体工商户发展的各项税收优惠政策，开展营业税改征增值税试点"。在2012年主要任务中，提到"健全消费税制度。全面深化资源税改革，扩大从价计征范围"、"改革房地产税收制度，促进房地产市场长期平稳健康发展"。

　　那么，税改的着力点在哪里？

　　全国人大代表、东北财经大学党委书记艾洪德表示，2011年以来，国家出台了一系列结构性减税政策，其密集程度前所未有。这轮税改的最大特征是，对现行税制有增有减的结构性调整，其针对特定群体指向明确，如削减中低收入者和小微企业等的税负水平等。

　　"在此轮税制调整之后，我国的税收结构更加合理，对特定产业的激励效果较为明显。"艾洪德说。他同时指出，在2012年，我国应当继续实施结构性减税政策，税制调整的主要方向是减少间接税，增加直接税。在未来税制体系调整上，应多体现税收对二次分配公平性的杠杆作用，发挥其在收入分配改革中的重要作用。此外，结构性减税还应多向民生和就业领域靠拢。

　　全国政协委员、财政部财政科学研究所所长贾康认为，我国税制改革的总体出路在于逐渐提高直接税比重，降低间接税比重，从而减少大众的税收痛苦。他认为，"需要以低收入、小微企业、实体经济等为重点的结构性减税，配以其他优化收入分配的举措，来回应公众关切和顺应民心。"

　　他指出，尽管近年我国结合宏观经济调控与社会发展，已经采取了一系列结构性减税措施，如企业所得税两税并轨、增值税转型、停征利息税、降低股市交易印花税、提高个人所得税中工薪收入"起征点"及改进税率设计，提高小微企业增值税和营业税"起征点"等，但与当前经济调控及进一步推进经济转轨、社会转型的客观需要相比较，结构性减税仍有加大力度的明显必要性。

　　全国人大代表、娃哈哈集团董事长兼总经理宗庆后认为，我国当前整体税费水平偏高，税种过多，企业不堪重负，这也导致目前企业员工的收入难以提高。他建议切实减少税种、降低税率，让利于民，提高职工收入，真正拉动内需，促进企业发展，形成经济的良性循环。

　　宗庆后同时建议，进一步适度提高个人所得税的起征点，并考虑家庭成员负担因素，即个人每承担抚养一个无劳动能力或劳动收入的家庭成员，其个税起征点再提高1500元，从而提高老百姓实际可支配收入，保障每个家庭生活，真正实现国强民富的目标。

　　作为税制改革内容的其中一项，房产税也被写入今年的政府工作报告，即为"改革房地产税收制度，促进房地产市场长期平稳健康发展"。2011年的政府工作报告中，并未出现这一表述。

　　贾康认为，房产税可以为地方政府开拓新税源，这对于解决土地财政有作用。房产税的意义在于，为中国建立起一个不动产税的框架，形成比较合理的、成型的地方税体系，为分税制改革配套。此前，关于土地财政难以持续的担忧不在少数。

　　就在4日下午，财政部部长谢旭人在参加青海代表团审议间隙透露，房产税、营业税改革试点目前正在总结经验，探索下一步如何扩大范围。当记者问及"今年房产税是否会扩大到北京"的问题时，还没等谢旭人回答，旁边一位官员抢先答道："肯定会的。"谢旭人则哈哈一笑，说："正在研究。"

　　而在昨日举行的记者会上，谢旭人称，"将在认真总结经验的基础上进一步研究推进房产税改革的方案，适当扩大试点范围，积极稳妥地加以推进。"

　　值得注意的是，除了已经进入视野的营业税改征增值税等五项税制改革之外，2012年将推进城市建设维护税改革。艾洪德表示，城市维护建设税改革主要在于赋予其正式的税收地位，改变其依附于商品税的状况，直接以纳税人的销售收入或营业收入为计税依据，保证为城乡基础设施建设提供足够的资金来源。(证券日报)

　　谢旭人详解财政政策五大热点

　　财政部部长谢旭人就当前财政政策和财政工作答中外记者问

　　积极财政政策到底意味着什么？财政支出今年将如何分配？这些问题成为今年"两会"期间关注的热点。昨日，财政部部长谢旭人在答中外记者问时表示，今年将继续实施结构性减税、完善小微企业税收优惠政策、增加民生支出、控制地方债务规模、推进"三公"经费支出的透明化。

　　继续实施结构性减税

　　谢旭人表示，今年将进一步完善结构性减税政策，减轻企业和居民的负担，其中推进营业税改征增值税、减少间接税比重等将成为未来税改的方向。

　　关键词："营改增"范围

　　"推进营业税改征增值税的试点工作，完善结构性减税政策。" 谢旭人昨日表示，营业税改增值税改革将成为今年结构性减税的重要内容。

　　对于改革的具体方向，谢旭人表示，将服务业的营业税改成增值税，相应调减营业税，与此同时，目前缴纳增值税的制造业也是在这个过程当中减轻负担。服务业为制造业提供的各种服务开支，以后也可以进入到制造业企业的抵扣范围。

　　我国增值税改革已经持续多年，前几年我国推动了增值税转型的改革，由生产性增值税转为消费性增值税，该措施大幅度减轻了企业增值税负担，原来固定资产投资当中机器设备的购进是不能抵扣的，转型过后就可以抵扣了。

　　自2012年1月1日起，上海已在交通运输业和部分现代服务业先行开展试点。目前，上海有12万家企业经确认纳入试点范围。其中，一般纳税人近3.5万户，小规模纳税人8.5万户。初步估算2012年由此而产生的税收减免额达100多亿元。此外，北京市地税局也正在抓紧向全市5.4万多户营业税纳税人进行调研。

　　关键词：间接税比重

　　针对此前外界关注的我国间接税比重过高的问题，昨日谢旭人回应表示："间接税和直接税的比重问题是我们在推进税制进一步改革完善当中考虑的一个问题，现在直接税和间接税的比例问题也会在改革过程中逐步加以调整，总的方向是想进一步增加直接税的比重，逐步减少间接税的比重。"

　　近年来税负过重问题一直备受关注，有机构研究显示，我国税负过重主要是因为间接税过高导致，由于间接税在我国整个税收收入中占到70%以上，导致整体税负较大。

　　对此，谢旭人回应表示："上述测算的数字是拿中国的间接税占税收总收入的比例与外国间接税所占比例去做比较的，以此推出商品的价格里面中国的含税量比外国高。我认为这样的测算不准确。"

　　到底我国将如何降低间接税比重？谢旭人举例表示，推进诸如房产税改革的试点、完善车船税制度、推进财产类税收的改革都是提高直接税比重的方式。"今后，通过深化税制改革，进一步优化税制，逐步提高直接税比重。"他表示。

　　建立地方债风险预警机制

　　针对地方债务问题，谢旭人昨日表示，将进一步采取措施，加强对地方政府性债务管理工作，切实防范和化解财政金融风险。

　　关键词：偿还制度

　　"对政府的债，各地要建立偿债基金，统筹运用地方财力，切实做好偿还工作。"谢旭人表示，各地方政府应该建立偿债基金及时偿还债务。

　　地方债务问题一直备受关注。此前，审计署公布的数据显示， 我国地方债务总量为10.7万亿元。截至2010年底，全国省市县三级地方政府负有偿还责任的债务率即债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%。如果按照地方政府负有担保责任的债务全部转化为政府偿债责任计算，债务率为70.45%。

　　对地方政府如何偿还该部分债务，谢旭人昨日要求各地方政府，应该根据分类管理和区别对待、逐步化解的原则，处理好债务偿还和在建项目后续资金的问题。

　　为控制债务规模扩大，谢旭人还表示："继续清理规范融资平台公司，加强对融资平台公司的融资管理，以及银行业融资机构的信贷管理工作。坚决禁止政府和政府部门违规担保。"

　　关键词：管理机制

　　为防范债务风险，谢旭人昨日再次表示，将把地方债逐步分类纳入预算管理。他表示："研究建立健全地方政府债务管理制度及风险预警机制，将地方政府债务逐步分类纳入预算管理，把防范财政金融风险措施与建立长效机制结合起来，进一步完善地方政府性债务的管理制度。"

　　事实上，此前国务院发布的《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》也曾明确提出，要把地方政府债务收支纳入预算管理，并将形成管理规范、运行高效的地方政府举债融资机制。

　　对此，有业内人士分析表示，把地方债纳入预算管理后，利于对其进行规范管理。

　　民生支出增长19.8%

　　今年财政支出将重点向民生领域倾斜。中央财政预算安排的数据显示，今年用于人民群众生活直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化等方面的民生支出13848亿元，比上年增长19.8%。

　　关键词：医保补助标准

　　"进一步深化医药卫生体制改革，进一步提高新农合以及城镇居民基本医疗保险的财政补助标准。"谢旭人昨日表示，今年我国将继续优化财政支出结构，并将提高城镇居民医疗保险补助标准。

　　财政部的数据显示，去年全年我国医疗卫生支出1747.78亿元，完成预算的101.2%，增长17.7%。有分析人士表示，随着医疗卫生体制改革的逐渐推进，今年我国财政支出将会更多地向医疗领域倾斜。

　　关键词："三农"支出

　　在关注医疗投资的同时，今年我国农业领域的投资也将继续增加。"今年要大力推进农田水利建设等方面的农村生产生活基础设施建设，要着力推动农业科技创新和科技进步，进一步加大扶贫工作的力度，从而促进农业增产、农民增收和农村繁荣。"谢旭人昨日表示。

　　数据显示，2012年，中央财政用于"三农"的支出安排合计12286.6亿元，增长17.9%。

　　零增长控制"三公"经费

　　针对如何控制"三公"经费问题，谢旭人昨日表示，每年预算安排的时候也都强调，一般情况下按照零增长来安排"三公"经费，同时进一步有所压缩。

　　关键词：公开程度

　　"到今年7月份，中央决算报请全国人大常委会审查批准以后，将进一步公布2011年‘三公‘经费支出的情况和2012年‘三公‘经费预算的情况。"对今年"三公"经费的公开时间，谢旭人做出上述表示。

　　事实上，早在去年7月份，中央部门以及一部分省市就向社会公布了2010年的"三公"经费支出情况以及2011年的"三公"经费预算。数据显示，2010年中央本级单位"三公"经费财政拨款支出约94.7亿元，其中因公出国经费17.73亿元，公务用车购置及运行经费61.69亿元，公务接待经费15.28亿元。

　　2011年中央本级用于财政拨款"三公"经费预算是94.28亿元，其中因公出国出境经费是19.9亿元，公务用车购置及运行经费是59.19亿元，公务接待经费15.19亿元。去年预算与前年支出相比又进一步减少了0.42亿元。

　　关键词：控制体系

　　除推进"三公"经费的公开，今后我国还将建立长效机制来控制相应的费用支出，谢旭人昨日表示，将建立和完善厉行节约的长效机制。

　　对如何控制"三公"经费，谢旭人提出具体意见表示，将把控制一般性行政支出也作为加强财政管理的一个很重要的内容，其中会议费支出管理、旅差费用的支出管理等将会被严格控制。

　　加大小微企业扶持力度

　　今年将抓好去年下半年出台的财税政策，与此同时要进一步完善支持小微企业发展的财税政策措施。昨日，谢旭人明确表示，将继续采取措施扶持小微企业发展。

　　关键词：发展专项基金

　　为扶持小微企业发展，今年我国将继续增加投资力度。谢旭人表示，今年将进一步增加支持小微企业发展的专项资金规模，支持小微企业推进结构性调整和科技进步。

　　此外，今年我国还将设立国家中小企业发展基金，引导地方、创业投资企业以及其他社会资金加大对小微企业的支持。早在此前，国务院方面就表示，今年中央财政将设立150亿元的中小企业发展基金用于扶持该类企业发展。

　　关键词：支持上市融资

　　除直接发放资金，国务院方面还表示将支持小型微型企业上市融资，建立小企业信贷奖励考核制度，并将支持符合条件的商业银行发行专项用于小型微型企业贷款的金融债，以解决小微企业融资难的问题。

　　谢旭人昨日还表示，将继续支持融资性担保行业规范健康发展的政策措施，加大对金融机构的引导，以扶持小微企业融资。

　　关键词：清理不合理收费

　　"要进一步清理各种涉及企业的不合规收费，加大检查监督的力度，建立涉企收费的维权机制。"谢旭人表示，今年将继续采取措施清理不合理的行政性收费，以减轻小微企业负担。

　　早在去年时，我国已经出台政策表示将对小微企业免征22项行政性收费。这22项行政性收费涉及管理类、登记类、证照类等各方面。具体包括有企业注册登记费、税务发票工本费、海关监管手续费、货物原产地证明书费、农机监理费等。

　　对此，有业内人士分析表示，减免行政性收费，清理不合理费用，虽然只能小幅减少企业成本，但政策体现的扶持小微企业发展的意图却很明显。

　　传媒：传媒板块走势分化 估值已高 荐3股

　　从资金的进出监测来看,显示传媒板块呈现资金大幅流出的迹象,并且相关的公司(特别是新媒体公司)估值已然很高,所以未来存在继续下调的风险。另一方面,由于大地传媒,凤凰传媒即将登陆资本市场,有望对于近期跌幅较大的传统媒体再添助力。我们近期建议关注之前跌幅较大的传统媒体个股:中南传媒(601098)、中文传媒(600373)和我们之前一直看好的广电设备商:亿通科技(300211)。

　　传媒：看好传媒细分领域龙头的投资机会 荐1股

　　互联网电视政策收紧,视频网站松绑遥遥无期 日前,有媒体报道,广电总局对于互联网电视业务的相关文件“181号文”已发布,其中对于互联网电视机顶盒业务作了专门规定,但文件尚未正式出台。据了解,广电总局内部一直在酝酿互联网电视机顶盒的管理细则,不久前也有消息人士称,此细则正在完善中,近期将公布。广电总局对于互联网电视的管理堪称严格。从2009年8月时,就曾出台相关通知,以至于一些视频网站被迫终止了与电视厂商的合作。今年7月也曾发布相关通知。此前广电总局所发的关于互联网电视的相关规定均以通知形式出台,并未有正式条例。

　　据悉,新互联网电视监管条例将强调互联网电视与智能电视的统一性,2009年时出台的互联网电视条例仍然对智能电视有效,获得互联网电视牌照的内容提供商还可为智能电视提供内容。按照广电总局的思路,未获得互联网电视牌照的企业如向机顶盒、电视等硬件厂商提供内容或建设内容平台,可能会被取消互联网视频内容许可。

　　银河观点:目前获得互联网电视牌照的六家企业均属于广电系,对于机顶盒厂商及视频内容商来说,只有与这六家牌照商合作才被允许;今年6月,南方传媒、优朋普乐、创维电视及视频内容商将共建互联网电视产业链;百度、盛大等公司也相继与杭州华数在互联网电视业务上进行了合作。我们认为,互联网电视牌照发放在短期不会放松,而如果视频网站跨界成功,目前4亿多的电视用户都是互联网电视的未来潜在用户,空间巨大;已经获得互联网电视牌照及网络视频牌照的百视通在未来竞争中将占据优势。

　　百度与文著协商讨版权合作 或成行业新规则 近期,百度和中国文字著作权协会(以下简称“文著协”)正在就版权合作进行商讨,如果一切进展顺利,预计具体的合作方式和合作细节将在年底披露。一旦双方达成协议,今年早前的“百度文库侵权”事件,将得到彻底解决,而文著协、广大出版机构和作家所关心的“作品的网络版权费用”和“版权分成”等问题,也有望迎刃而解。

　　银河观点:百度文库事件的顺利解决将对文学版权的进一步规范与保护起到积极作用;传统出版企业在新媒体时代面临转型,数字出版是未来的必经之路,而版权环境的规范是前提;逐步规范的版权环境将加快传统媒体向数字化的转型步伐。

　　分众传媒第三季度业绩在核心业务的总营收中创新高 北分众传媒11月18日发布了截至9月30日的2011财年第三季度财报。报告显示,分众传媒第三季度总净营收为2.107亿美元,较去年的1.374亿美元同比上涨53%,在核心业务的总收入上创了历史新高;净利润为6220万美元,较上一季度的4280万美元增长了45%。非美国会计准则下,分众传媒第三季度净利润为8270万美元,超过公司此前6800-7000万美元的预期,较去年同期的5180万美元增长了60%,较上一季度的6290万美元增长了31%。

　　银河观点:分众传媒广告收入持续高增长,一方面反应了公司创新的成功商业模式的可持续性,另一方面反应了在国内的巨大内需驱动下的广告市场潜力;目前国内人均广告支出远低于欧美发达国家,看好国内广告细分领域的龙头企业省广股份未来的发展潜力。（银河证券）

　　传媒文化：估值需要跟随市场消化 荐9股

　　行业评级及推荐个股:尽管市场在波动中,存在继续反弹动力,我们认为传媒板块前期股价表现,反映了政策对行业的价值发现,但预计行业需要吸收政策滋养然后表现在财务变化,还需要一个过程,在政策进一步细化前,我们认为传媒板块表现平稳的行情,有利于兼顾短期与中期效益。建议平和地把握传媒板块短期走势,中线把握可以围绕我们核心标的展开。我们中线维持优化核心8组合:华谊兄弟、蓝色光标、电广传媒、广电信息、乐视网、天威视讯、光线传媒、中视传媒,同时可关注三网融合题材武汉塑料。（中信证券 皮舜）

　　计算机：电子商务快速发展,网购交易创新高 荐4股

　　我们给予行业“同步于大市”的投资评级。目前行业内公司2011年的平均动态市盈率在32倍左右。截止2月29日,板块内共有54家公布了2011年业绩快报,7家公布了年报。其中9家是预计净利润同比减少,11家净利润同比涨幅超过40%,其余41家净利润同比涨幅在0-40%之间。行业内上市公司的盈利水平仍然保持了较为良好的水平,行业发展空间广阔。我们建议投资者积极关注低估值和成长性较好的个股,本期建议关注东华软件(002065)、榕基软件(002474)、易联众(300096)、万达信息(300168)。（国都证券 邓婷）

　　软件：收入增利润降 一季报是重点 荐4股

　　反弹如期而至,高送配、题材个股表现优异。2月份板块上涨12.9%,表现超越上证综指及创业板。行业所有股票本月均为上涨。涨幅靠前的是高送转、题材和超跌个股。而前期上涨过高的新股及业绩低于预期个股表现较为平淡。

　　业绩快报一览:收入增速略增、利润增速下滑,市场过于乐观。2011年行业收入增速31.1%,同比增长1.1个百分点;净利润增速24.6%,同比下降10.9个百分点。低于市场对2011年预期净利润增长17.1个百分点。当前对应2011和2012年平均市盈率为40倍和24倍。显然,要实现24倍的低市盈率的高增速难以达到。

　　2011年软件业经济运行情况:12月增速下滑,全年实现32.4%高增长。全年全国软件业实现收入1.84亿元,同比增长32.4%。但单12月增速仅为27.7%,仅好于2011年1-2月增速。信息技术咨询和数字处理依然是增速最快的两个子行业,分别为42.7%和42.2%

　　公司公告:三泰电子、卫士通、皖通科技等公司发布中标公告。汉得信息、大智慧发布收购公告。科大讯飞投资办学校。

　　行业新闻: 微软发布Win 8预览版,苹果3月发布iPad3,阿里巴巴、盛大筹划私有化方案,联创亚信或跟上。Gartner发布2012年展望、并预计智能手机2012年出货增长39%。IDC发布对ICT市场10大预测,并预测中国IT开支2012年增长15%。

　　年报密集披露期,反弹行情有望延续,关注高送配。由于业绩快报披露完毕,股价驱动因素逐步将转变为:2012年一季报预期和高送配题材。具有总股本较小、每股资本公积较高且每股收益在0.5元以上公司具有高送转可能(见图表6)。2011年业绩低于预期,而市场对2012年的预期又较高。保守对待需要较高增速才能实现较低估值的公司,回避即将解禁个股。长期推荐汉得信息(300170)、万达信息(300168)、东华软件(002065)和广联达(002410)。（国联证券 韩星南）

　　软件：国家超级云计算中心开建 持续看好相关公司 荐7股

　　重点看好云计算、地理信息产业和智慧城市建设细分子领域中的投资机会,跟踪和关注在产业结构调整中实现超预期增长以及价值低估的相关标的。

　　重点推荐我们深度覆盖的天玑科技,东软载波,榕基软件,天源迪科、华胜天成、广联达、科大讯飞等。同时推荐重点关注的软控股份,东华软件,卫宁软件,梅安森,潜能恒信,荣之联,易联众、银江股份、四维图新、超图软件、中海达、星网锐捷、拓而思、美亚柏科、东方财富、远光软件等个股。投资者可持续跟踪我们的研究动态和研究报告,并随时与我们交流。（华宝证券 吴炳华）

　　计算机：从制造外包到服务 荐3股

　　服务外包市场规模巨大,稳定增长,以ITO为主,BPO为辅根据埃森哲的预测,2011年全球服务外包市场规模在8,200亿美元,其中ITO(包括离散信息服务)6,440亿,BPO1,760亿。ITO仍是服务外包的主要业务类型,市场比例在四分之三以上。2007年之后,欧洲的服务外包合同金额超过美国。全球离岸服务外包快速增长虽然2009年全球离岸外包的份额只占总体服务外包市场的9%,但是离岸外包所占的份额将逐年增加,预计到2013年占市场份额为13%~16.5%之间。从绝对规模来看,全球离岸外包市场规模从2009年的700亿美元将增长到2013年的1,200亿~1,500亿美元之间,年复合增长率在14%~21%之间。

　　美国的离岸服务外包仍然占全球市场的半壁江山。中国的离岸服务外包高速增长,出口复苏中国作为新兴的离岸服务外包承接方,也有望追上印度的市场份额,成为世界服务外包承接大国,就像中国成为世界制造业的生产基地一样。

　　即使受全球金融危机的影响,中国获得的离岸IT外包业务在2009年和2010年的增速也高达15%和22%,高于同期全球离岸IT外包的平均增速。预计2011-2015年期间的年复合增长率为25%,这也高于全球的平均增速(14%)。

　　2011年我国外包服务出口出现明显复苏,达59亿美元,同比增长40.3%。中国外包相比印度外包而言最大的优势是成本,而在语言、文化和质量上的劣势正在逐渐减小。中国有一个很大的优势是对日外包。

　　中国领先的软件外包企业发展前景广阔,行业集中度将继续提高中国领先的软件外包企业大部分都是上市公司,是可选的投资标的。行业集中度提高是个大趋势,前十的市场份额目前只有35%,而印度达到了60%。优秀服务商的内生性增长和并购式增长将同时进行,品牌效应和质量效应将日渐突出,有利于行业内的整合。

　　投资逻辑和推荐的上市公司对于目前规模较小,但人均利润高的公司,我们看好它们的扩展前景和对于人力成本的抗压能力。对于目前规模中等以上的公司,我们看好它们往供应链上游的推进、向高利润行业的扩展、以及管理能力的进步。重点推荐海隆软件、博彦科技和东软集团。（中信建投 吕江峰）

　　计算机：全球移动医疗市场快速发展 荐4股

　　投资建议:我们给予行业“同步于大市”的投资评级。计算机板块已经连续4周跑赢大盘,累计涨幅超过大盘11.51个百分点。目前行业内公司的平均动态市盈率在32倍左右。由于国内软件行业客户采购的特点,一季度是传统的淡季。随着工信部各项产业“十二五”规划的密集发布,信息行业仍然是未来发展的重点。物联网、云计算、大数据都是技术发展和应用的趋势,行业发展前景广阔。我们建议投资者积极关注行业龙头和发展前景良好的细分领域个股,如航天信息(600271)、万达信息(300168)、易联众(300096)、银江股份(300020)等。（国都证券 邓婷）

　　零售：消费信心强劲反弹 荐4股

　　投资建议。上周大盘持续震荡行情,沪深300涨幅为0.8%,零售板块市场表现弱于大盘,SW零售指数涨幅为-0.25%。虽然零售行业景气度还在较低位置运行,商业预付卡新政的推出对零售行业的不利影响开始显现,消费信心开始有所回升,行业优秀公司较低的估值水平已经对投资者有了较强的吸引力。我们相信在物价水平涨幅逐渐回落的背景下,消费信心将会有所回升,消费热情将得以释放。重点上市公司2011年三季度业绩增速还保持在35%-40%的较高水平,但比2011年上半年已经出现了小幅回落,我们认为零售企业2011年全年利润增速仍将保持在35%左右的较高水平,2012年的业绩增速也将保持在30%以上。暂时的困难不会改变优秀公司高成长的步伐,随着二级市场价格的不断回调,我们认为优质公司已经具有了中长期投资价值,建议投资者关注新华百货、广州友谊、海宁皮城、合肥百货等。（山西证券 樊慧远）

　　商业零售：淡季布局,便宜买入 荐5股

　　行业观点。本周五1-2月社销数据将公布,受去年同期高基数、春节消费提前释放的影响,预计行业增速难超预期,或低于去年同期15.8%的水平。我们仍维持2012年社销增长前低后高判断,全年增长16.1%的预测。保守预测下重点公司2012年业绩增速不低于20%,中长期仍能保持在20%~25%的水平,增长确定性不变。目前重点公司2011/2012PE仅21/16倍,我们认为行业估值己充分反映了市场对行业短期波动的预期,考虑到行业增长的稳健性和确定性,行业合理估值应在当年20~25倍(对应PEG=1.0),目前行业绝对低估,继续推荐买入,未来收益可能来自业绩增长与估值提升两方面。

　　上市公司公告关注。2011年业绩快报:海宁皮城(增速:收入+82.03%,业绩+110.03%;EPS0.94元);新华都(增速:收入+30.30%,业绩+89.35%;EPS0.46元);苏宁电器(增速:收入+24.35%,业绩+20.13%;EPS0.69元);首商股份(增速:收入+20.60%,业绩+28.10%;EPS0.53元)。年报:银座股份(增速:收入+24.02%,业绩+4.28%;EPS0.40元);友阿股份(增速:收入+34.17%,业绩+34.39%;EPS0.83元);天虹商场(增速:收入+28.12%,业绩+18.33%;EPS0.72元)。友好集团:拟非公开发行股票5750万股,发行价格为8.75元/股。

　　风险提示。经济二次探底,居民收入增速低于预期影响消费者信心,上市公司治理机制不透明、治理结构不完善等。

　　行业与公司动态。2011年中国B2C市场交易规模达到764亿元/商务部发言人表示农超对接规模将继续扩大/当当与国美成国内电商首个战略结盟,京东面临挑战/沃尔玛关闭3家惠选店,新业态在中国遭遇盈利瓶颈/银泰百货集团欲进军湖南市场。

　　本周推荐组合。海宁皮城、步步高、鄂武商A、友好集团、苏宁电器。（中信证券 赵雪芹）

　　批发和零售：数据平平倒逼政策出台,选择消费强势区域标的 荐3股

　　本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为0.86%/1.74%,申万商贸零售指数涨跌幅0.25%,同时跑输上证综指和深圳成指。从细分子行业来看,百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为3.54%/4.15%/3.53%。专业连锁本周涨幅较高,主要是受近期出台利好家电产业的政策预期刺激。

　　零售行业投资策略及模拟投资组合:

　　1、投资思路总体来看,目前的估值水平有所企稳,但我们认为基于1Q2012行业普遍不出彩的盈利预期,行业的估值修复道路仍漫漫其修远兮。在迎来两会的时期,股市对于政策的敏感度和期望值将大大增强,类似新能源、节能环保、文化产业的主题投资机会,以及振兴消费、扩大内需的“老生常谈”话题都将在两会期间成为关注焦点。因此我们认为尽管零售板块目前数据整体没有惊喜,但政策方面的期待也是一种调节预期差下的正面利好。我们预计由于两会期间,股市上涨概率较大,缺乏弹性的零售板块整体跑赢大盘的概率较小。

　　虽然郭主席提倡的蓝筹股概念,在零售股中也没有明显反应(目前零售股涨幅靠前的均为中小市值股票),因此中小市值的零售股反而更能跑赢行业指数。受到海外市场影响,黄金价格短期有所调整,我们认为子行业的股价短期可能会有所调整,但中长期来看,黄金珠宝股受到避险需求、消费升级等多方面因素驱动,仍然是子行业中行业增长较为确立的板块,我们依然较为乐观,如果相关股票有大幅下调机会,不妨可以酌情买入。

　　2、投资模拟组合本周我们的模拟组合收益率为-2.32%,跑输申万零售指数2.57个百分点。从个股看,组合中表现最不理想的是友阿股份,一周跌幅达9.97%。主要是公司周三公布年报后,市场认为不达预期,从而造成单日暴跌6.39%所引起。

　　而上周表现出色的黄金珠宝股本周亦表现黯淡。除潮宏基维持小幅正收益外,老凤祥和明牌珠宝都进行了回调,周涨跌幅分别为-2.04%和-2.21%。对此,我们认为周三晚间外围市场金价的暴跌起了一定的催化作用。本周新加入组合的步步高表现相对稳健,周涨幅为2.07%,跑赢零售指数1.82百分点。

　　从目前了解到的百货销售数据看,大部分百货1,2月份的销售增速是个位数,但友阿股份、新华百货和友好集团的数据相对较好。从业绩稳定和湖南区域消费强劲两个角度出发,我们仍然长期看好友阿股份,下周我们将维持组合成分不变(两个湖南公司+三个黄金珠宝公司)。（光大证券 唐佳睿）