评级观点

　　经联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)评定，海航商业控股有限公司(以下简称“公司”)拟发行的2012年度第一期短期融资券的信用级别为A-1。基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，本期短期融资券到期不能偿还的风险低。

　　优势

　　1.公司现有商业布局主要集中在陕西省，区域内品牌知名度较高，网络布局优势明显。

　　2.公司股东海航集团有限公司实力较强，2011年6月海航集团先后向公司注资13亿元，给予公司有力支持。

　　3.公司现金类资产和经营性现金流对本期短期融资券覆盖程度较高。

　　关注

　　1.商业零售行业竞争激烈，整体利润水平偏低。

　　2.公司近几年债务规模快速扩张，债务负担加重，且债务结构不尽合理。

　　3.公司对外担保金额较大，担保比率较高，存在一定的或有负债风险。

　　4.本期短期融资券的发行对公司现有债务影响较大。(联合资信：肖雪 仲大伟)

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