自去年年底以来，国内外豆类期价一路上涨，本周二大连豆粕主力合约1301大幅增仓153830手，上涨动能依旧强劲。

　　希腊困局暂解，不确定因素仍存

　　在全球聚焦的希腊二次大选中，支持救助协议的新民主党获胜，选举结果减轻了市场对于欧元区崩盘的忧虑。但现在的问题是，西班牙和意大利的CDS以及国债收益率也持续走向历史高位，在希腊选举后，并无明显的下降，融资成本的上升使得其未来的债务负担压力更大。德美与债务危机国家国债利差扩大表明，市场对于欧洲的局势持谨慎态度。市场对欧洲的任何风吹草动将极为敏感，这无疑将增加短期内金融市场的波动率。

　　养殖业需求旺季来临

　　近期，国内豆粕价格相对于其他商品而言表现较为坚挺，主要原因有三点。第一，国内大豆种植面积持续减少。近两年东北地区玉米价格不断走高，但是国产大豆价格则一直在低位徘徊，东北农民种植大豆的积极性受到严重打击，不少豆田都改种玉米和水稻。第二，国家发改委表示，将启动冻猪肉收储工作，稳定市场价格，增加养殖户补栏积极性，从而减弱了豆粕等饲料面临的回调压力。但收储并不能完全保证期价不跌破收储价格，如前期的白糖和棉花，收储价仅仅是一道脆弱的防线。第三，三季度通常为国内养殖业需求旺季，养殖利润逐渐回升，豆粕需求增加，这为豆粕期价提供支撑。

　　天气变数增加，资金对后市乐观

　　最新的美国作物生长报告显示，上周降水量减少，天气干燥，美国大豆生长优良率从60%下降4个百分点，至56%，远低于去年同期的68%。此外，截至6月12日的CFTC持仓报告显示，CBOT豆粕期货非商业多头持仓达93142手，相比上周增加6713手，这是继4月24日以来多头头寸的首次增加。另外，非商业净多头寸亦增加7362手。这或许表明投机资金对未来需求的提升仍持乐观态度。

　　总结

　　目前，随着希腊选举结果的揭晓，大宗商品的系统性风险得到化解，但危机并非就此结束，不稳定因素依然存在。短期来看，豆粕受到基本面的支撑，仍有上行的空间，但在年末国内大豆收获期间，供应增加的压力下，调整行情难以避免。未来的天气变化是期价走势的关键影响因素。（作者：海通期货 叶云开）