最近，沪深股市在2300点一线反复拉锯。看多者信心满满，以估值底、政策底乃至钻石底为依据，而看空者以宏观经济、技术趋势喋喋不休，认为市场危机重重，远未到绝处逢生、高枕无忧的境地。实际上，在多空争执的背后，对行情涨跌起决定作用的，就是资金。

　　从多头的角度，所谓估值底，也就是股票价格非常便宜，出现明显低估，就是价值洼地会吸引投资性资金流入市场。从政策底分析，因为行情不好，管理层通过有形之手，通过政策予以调控，资金看到政策指向，响应政府号召，进入股市，进而推高行情形成反弹。

　　同样，站在空头的角度，认为宏观经济增速不景气，“软着陆”超预期，反映在微观经济就是上市公司业绩下降，且短期内趋势难改，在此情况下，资金是不愿意进来做“非成长性”投资。同时从技术趋势看，股指且战且退，重心逐步下移，因此对趋势投资者而言，同样缺乏吸引力进场参与。

　　就目前行情而言，投资者对市场的判断，应该摈弃一切表象因素的争论，把眼光紧紧盯住市场资金的动向上面。一个直观的指标，就是二级市场的成交量。从目前成交量看，每天两市只有1000亿出点头，恐怕就是这种情况。

　　另外，还有几个信息可以参考。根据统计，近期市场已经连续12周资金净流出。5月份大宗交易、大小非减持和产业资本离场均创年内新高。近日，还有统计称上半年354家上市公司持股5%以上的大股东套现330亿元，10家公司惨成大股东的提款机。至于筹码供应方面，虽然今年上半年IPO的规模很可能是近三年同期最少，但发行节奏仍然让市场倍感压力。

　　通过以上比较，不难发现目前市场存量资金匮乏，增量资金更是“望梅止渴”。虽然本周社保资金、QFII等机构新开户的消息见诸报端，但可能引入的资金量和此前市场的预期相比已有很大的缩水。因此周二市场并没有“激荡”，而是“埋头向下”。基于此，资金面决定了未来大盘继续震荡下跌，将是必然趋势。申银万国钱启敏