报告期内，龙大肉食2011年营业收入突破20亿，而净利润却迅速下滑，且山东省内销售额占比逼近营业额总额的80%。

　　中国经济网北京6月20日讯 证监会发审委将于6月6日审核山东龙大肉食品股份有限公司(下称“龙大肉食”)首发申请。龙大肉食主要从事生猪养殖，生猪屠宰，冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售等。记者查阅招股书发现，该公司实现连续三年营业增收，而净利润却连年下滑。同时，主营业务过于集中，突显出公司对山东地区的过分依赖。其现金流突破3亿，近几年投资活动总计2.5亿，6亿的募投项目似乎失去了意义。随着龙大肉食加盟店地不断扩建，该公司稳定性及品牌建设或因此受阻。

　　净利润增速下滑过分依赖山东地区

　　数据显示，近三年内龙大肉食营业收入分别为14.78亿元、20.36亿元、21.67亿元，净利润8478.72万元、1.08亿元、1.17亿元，同比分别增长16.82%、28.43%、3.02%。冷鲜肉毛利率销售毛利率分别为6.93%、 8.22%、8.77%，净利润增速下滑明显。

　　同时，龙大肉食在山东省的近三年内的销售金额占比分别72.68%、77.96%和84.98%。龙大肉食主营业务收入主要来自山东省内，可以看出该公司对山东市场过分依赖，而且目前其山东地区销售额正逐步萎缩，可见龙大肉食的市场前景十分不明朗。

龙大肉食似无募投必要

　　记者在龙大肉食的招股书中发现，2009-2011年度，该公司资产负债率分别为23.85%、21.14%和11.61%；货币资金分别为7197.4万元、2.39亿元和3亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-7,634.33万元、17,317.09万元、22,042.83万元。该公司近三年投资活动所花费高达2亿5千多万元， 2011年营业收入突破20亿。

　　常理来看，一家不缺钱的公司似乎没有股权融资必要。按照龙大肉食的募投资金安排，公司“年出栏31万头生猪养殖(2.85万吨优质自养猪肉产品)项目”与“6,000吨低温加工肉制品新建项目”分别投资55,624.33万元、6,034.40万元，合计约6.2亿，而在2011年末，公司持有的现金就有3亿。

　　更值得注意的是，2011年龙大肉食营业额高达20多亿，而净利润总额仅有1亿多元。相关人士认为，若不是上市前龙大肉食股份大肆分红，公司募投项目根本不需要求助资本市场。

　　加盟店数量多管理有难度

　　龙大肉食的销售渠道主要由加盟店形式构成，目前龙大肉食已发展154名单店加盟商，78名区域加盟经销商(通过区域加盟经销商发展2380家加盟店)，合计2534家加盟店，加盟店渠道模式占据了龙大肉食的44.09%，由此可见，加盟商在定价、管理上均难受龙大肉食控制。

　　另一方面看，加盟经销商及加盟店因业务往来可能知悉加盟体系的管理方式、价格体系、利益分配机制等商业秘密，可能存在个别加盟经销商或加盟店未严格履行公司管理规范，从而对龙大肉食销售渠道的管理及品牌推广造成不利影响的风险。