制图 李荣荣

　　如果说，2012年会是白酒行业发展的拐点，堪称A股价值投资标杆的白酒股在2012年将达到顶峰，算不算是“盛世危言”？而面对当下竞争如此激烈的啤酒行业，说一句：啤酒寡头们即将迎来利润的春天，又算不算是痴人说梦？

　　白酒末路：将不复此前的辉煌

　　“持续时间长达10年的中国白酒股投资热潮，可能在今年达到顶峰，未来10年甚至更长时间，中国白酒股将不复此前的辉煌，而会逐渐沉下去。”投资大师扬韬于6月9日，在其新浪微博上如是说。与此同时，他发表了一篇名为《白酒末路》的博文。

　　文中，扬韬认为，白酒前10年的辉煌发展是投资猛增的产物。“哪里的投资规模大，哪里的白酒消耗就一定多。哪里的投资增长快，哪里的白酒消费就一定快。”

　　在扬韬看来，中国的投资增速已经达到了极限。如果投资增速回落到15%以下，白酒的销量将肯定无法增长了。“投资不景，白酒不兴。这是基本结论。”

　　照此思路分析下去，这些诸多的现实因素将由此带来一系列多米诺骨牌效应：白酒价格涨不动了、白酒的市场容量增长停滞等等，最终应了“月满则亏”的老话。

　　各种忧虑：多重风险并存

　　近期市场上茅台酒价格的下调，早已在业界引发了各种行业危言，尽管从表面上看，白酒行业似乎依旧独领风骚。今年一季度，在上市公司平均毛利率排名中，白酒行业从第三蹦到了第一。

　　2011年度，白酒主营业务收入的增速为40.25%，高于粮油、食品、饮料和烟酒类零售额的增速（25.3%），又高于社会消费品零售总额的增速（17.1%），更高于城镇居民收入的增速（8.4%）和乡村居民收入的增速（11.4%）。白酒行业迅猛发展的势头能否长期维持，值得深思。与此同时，白酒行业中的产能过剩问题、价格过高问题、竞争过度问题、发展过热问题等等都是潜伏着的危机因子。

　　下一标的：啤酒才是消费股

　　相比之下，啤酒才是真正的消费股。虽然目前啤酒行业竞争依旧白热化，啤酒的毛利润较低，但是随着国内啤酒行业几轮洗牌的结束，以及几大巨头跑马圈地的渐进尾声，几大啤酒寡头将掌握市场的话语权和产品的定价权。

　　从这一角度看，投资业内的分析人士贾肖明认为，从垄断竞争到寡头垄断，是寡头利润变化的拐点。展望未来，啤酒行业“剩者为王”，巨头们分享行业增长的同时，通过逐步提价，将充分享受“拐点”带来的丰厚利润。啤酒企业未来的发展空间将远远大于白酒。

　　现代快报记者 笪颖