康新设计行业优势渐消净利降

　　6月15日，证监会预披露康新设计招股书。康新设计此次拟发行2700万股，发行后总股本10800万股，拟于深交所上市，此次IPO拟募资逾3亿投资室内空间创意实施能力优化等项目。据招股书披露，康新设计毛利率超20%，接近同业两倍；但这并不能掩盖其净利率逐年下滑窘境。此外，公司资产负债率超五成，面临较大财务风险。

　　招股说明书显示，康新设计主营业务为办公空间、精品店等商业空间、医疗场所等公共建筑装饰设计和施工，其中，施工和统包业务占其营收九成以上。依靠其高端公共建筑装饰市场品牌优势、设计优势、机电项目实施能力以及优势环保节能优势，康新设计在公共建筑装饰设计和施工行业成绩突出。2009年至2011年，康新设计毛利率分别为27.78%、22.21%和27.62%；而同行业可比上市公司近三年的毛利率平均值分别为14.48%、14.97%和15.91%，其毛利率接近同行业上市公司两倍，行业优势明显。

　　尽管毛利率远超同业，康新设计净利率却逐年下滑，且资产负债率超过五成，面临较高财务风险。2009年到2011年的净利率分别为9.44%、7.12%、7.02%，呈逐年下降的趋势，而同行业上市公司近三年的平均净利率分别为5.10%、5.80%和6.22%，呈逐年增长的趋势，这与康新设计的净利率增长趋势完全相反；三年中，康新设计存货周转率分别为3.92次、4.68次和3.26次，而同行业上市公司的平均存货周转率分别为85.9次、81.31次和60.09次，超过康新设计数倍；加之康新设计资产负债率长期高于50%，导致财务成本上升，短期偿付能力下降，面临较高财务风险。

　　此外，康新设计安全证明出自通州漷县而非其办公所在地，这一情况被疑不合规；并且康新设计曾用453万高价购买高尔夫会籍证，分析人士称其奢侈；加之问题独董同时在五家上市公司兼职，达到证监会规定上限，种种问题使其上市前景打上问号。[专题链接：康新设计行业优势渐消净利]