周四上证指数下跌21.09点，跌幅0.95%；深圳成指下跌33.23点，跌幅0.35%；中小板指下跌46.24点，跌幅1.03%；创业板指下跌7.79点，跌幅1.08%。从行业看，电力设备、传媒和有色金属跌幅超过2%，只有医药生物出现上涨。

　　沪深交易所发布上市公司退市制度完善方案，表明股市顶层制度设计继续推进，积极的股市政策有助于提升市场风险偏好。28日，沪深交易所分别发布了完善上市公司退市制度的方案，相对于征求意见稿，主要的变动之处在于：将净资产指标的退市期间由2年改为3年、将营业收入指标的退市期间由4年改为3年、考虑了追溯重述、增加B股的交易量和收盘价指标。我们一直强调，退市制度的完善，有助于遏制对绩差公司股票的过度炒作，是A股从“融资”定位向“投资”定位迈出的关键一步，具有深远的意义。而恢复上市和重新上市标准的严格化，有望彻底改变A股目前扭曲的估值体系，对大盘蓝筹股产生制度性利好。此外，外汇管理局6月份新批了13.5亿元的QFII投资额度，增量资金的引入有助于提升市场的风险偏好，从而推动股市反弹。

　　投资策略上，灵活游击战为主，把握时间窗口，深耕结构性机会。深耕耘成长性行业，关注“调结构” +“稳经济” 的“公约数”，一方面，是结构调整的受益者，供不应求，需求仍在扩张；另一方面，政策积极扶持。具体而言，包括，环保、高端装备、军工、新材料等新型投资相关行业，以及文化传媒、互联网相关、旅游餐饮、医疗保健等消费升级行业。配置型机会，关注非银金融、地产、电力等板块，受益于降息、降准等政策放松，以及行业竞争环境的改善。波动性机会，针对传统周期性行业，找到“估值处于历史低点、盈利处于周期低点、投资者严重低配”的类股，值得做波段，至少有相对收益。（兴业证券研发中心）